专题讨论·地方财政

  • 房地产周期、地方政府财政压力与融资平台购地

    张路1;龚刚2

    依赖“土地财政”的地方政府在面对不利的房地产市场冲击时会采取什么措施平滑财政收入波动呢?文章识别并分析了一个潜在的重要机制,即中国地方政府“借道”融资平台获得土地出让金,进而反哺预算内财政收入的机制。利用土地出让和融资平台的微观数据,文章发现:中国城市的政府融资平台购买住宅和商服用地占比具有显著的“逆周期性”,即在房地产市场调整期成交额(面积)比例显著上升。进一步的分析表明,对于那些“财政压力”较大、地方官员晋升动机较高的城市,这一“逆周期性”表现得更加明显。融资平台购地的资金主要来源于融资平台债务的增加,而非地方政府后期的补贴,这可能会进一步增加地方政府的隐性债务。且上述“逆周期性”主要存在于中西部地区和三、四线城市。文章的发现对深入了解地方政府“土地财政”的运作机制,理解地方政府预算内“财政压力”与预算外“隐性债务”之间的互动关系具有重要意义。

    2020年06期 4-18页 [查看摘要][在线阅读][下载 1600K]
    [网刊下载次数:19 ] |[阅读次数:46 ]
  • 老龄化对地方政府债务的影响研究

    陈小亮1;谭涵予2;刘哲希3

    从日本和欧洲的国际经验来看,长期老龄化将会不断加重政府债务负担。近年来,中国的老龄化程度不断提高,同时地方政府债务负担也不断加剧,老龄化对地方政府债务的影响应该受到重视。不过,到目前为止,鲜有文献研究老龄化究竟是否已经对中国的地方政府债务负担产生了影响。鉴于此,文章首先从地方融资平台有息债务的视角,对各省份的地方政府债务进行了详细估算,将显性债务和隐性债务同时考虑在内,得到了更加可靠的地方政府债务数据。然后,基于2010-2017年全国30个省(区、市)的面板数据进行实证研究,发现老龄化已经对中国的地方政府债务负担产生了较为显著的不利影响。进一步地,面板中介效应检验结果显示,老龄化主要通过两条机制加重政府债务负担:一是增加财政养老支出、减少财政收入,从“分子端”推高了地方政府债务率;二是降低经济增速,从“分母端”推高了地方政府债务率。

    2020年06期 19-33页 [查看摘要][在线阅读][下载 1112K]
    [网刊下载次数:27 ] |[阅读次数:34 ]

专题讨论·产业发展

  • 高铁开通能否助力产业结构升级:事实与机制

    邓慧慧;杨露鑫;潘雪婷

    中国经济进入新时代,产业转型升级是高质量发展的核心和关键。文章将高铁途经城市的站点开通视为一个准自然实验,采用多期双重差分方法实证检验了交通基础设施改善对产业结构升级的影响及作用机制。研究发现:从总体上看,交通基础设施改善能够显著提升当地产业结构的合理化和高级化水平,在考虑了一系列可能干扰估计结果的因素后结果仍然稳健。进一步的中介效应检验发现,交通基础设施改善显著促进了要素在城市间的流动,并通过规模经济效应、技术创新效应和资本劳动配置优化这三种效应的发挥推动了产业结构升级。其中,规模经济效应对产业结构合理化和高级化的贡献最大,技术创新和资本劳动配置效应次之。异质性检验和机制分解结果表明,交通基础设施改善对经济发展水平和基础较好的城市的产业结构高级化的推动作用更显著,且产业结构的高级化变动主要源于城市间资源的优化再配置;而经济发展基础相对较差的城市在高铁开通后主要受益于城市内资源的优化再配置,产业结构的合理化水平有更显著的提升。因此,要继续通过发展和优化高铁网络来提高资源配置效率,以改革创新深度挖掘和持续释放高铁开通的资源再配置效应,为经济发展新常态下的产业结构升级和高质量发展提供支撑力量。

    2020年06期 34-48页 [查看摘要][在线阅读][下载 1243K]
    [网刊下载次数:22 ] |[阅读次数:60 ]
  • 中国农业产业集聚与农业劳动生产率——基于275个城市数据的经验研究

    杜建军1;谢家平2;刘博敏3

    农业产业集聚是指以某些农产品经营为核心的农户、企业在空间地理中的有机集聚,形成一个专业化和规模化的市场组织网络。目前鲜有文献探讨农业产业集聚对农业劳动生产率的影响。文章基于1999-2013年中国275个城市的面板数据,实证检验了中国农业产业集聚对农业劳动生产率的影响及其作用机制,研究发现:(1)中国农业产业集聚能够显著提高农业劳动生产率。农业产业集聚程度的上升和不同地区农业产业集聚程度的差异分别解释了农业劳动生产率提高的“快速性”和“异质性”。(2)农业产业集聚是通过农户层面的内部规模经济、产业层面的地方化经济和城市层面的城市化经济带来的规模报酬递增这一作用机制促进了农业劳动生产率的提高。(3)农业大市的农业产业集聚对农业劳动生产率提高的作用大于非农业大市。南方城市的农业产业集聚对农业劳动生产率提高的作用大于北方城市。文章为解决中国农业面临的挑战提供了一条可能的路径。

    2020年06期 49-63页 [查看摘要][在线阅读][下载 1108K]
    [网刊下载次数:22 ] |[阅读次数:46 ]

国际经济研究

  • 中国真实贸易利益的再评估——基于出口隐含环境成本的研究

    李真;陈天明;李茂林;翟晓颖

    中美贸易摩擦的直接原因在于美方认为中方长期存在的贸易顺差,使得中方获取了所谓的“不平等利益”;但是,中国却承担了大量贸易产品生产所导致的环境污染损失。如果忽视该部分,将高估中国的真实贸易利益。文章使用真实贸易隐含污染排放模型核算贸易中隐含的工业污染排放,运用结构性分解模型从排放强度、技术结构、进出口规模、进口品中间投入、进出口结构五个层面分析进出口隐含污染物排放变动的原因,结合<i>ExternE</i>模型和<i>Logistic</i>模型核算贸易中隐含各类污染所带来的经济损失,并将环境成本纳入贸易利益体系,以评估中国真实贸易利益。研究发现:(1)2007-2015年,除了烟(粉)尘的隐含排放量呈<i>V</i>型变化外,更加紧密的行业间生产联系、技术联系以及不断降低的污染排放强度使得其他隐含污染排放均逐年下降,说明减排策略不能依靠牺牲出口规模来实现,而应在污染排放强度、贸易结构升级和污染物末端治理方面做出重点部署。(2)用于出口品生产的进口中间投入需从进口抵减排放中剔除,否则会高估大约23.08%-32.70%的进口隐含废气排放和23.49%-33.59%的进口隐含废水排放,继而导致中国真实贸易利益被高估。(3)工业三废所导致的工业部门出口贸易真实福利的损失每年在9%左右,废气带来的人体健康损失在全部出口隐含排放环境成本中的占比最高,其次是废气带来的农业损失和废水损失。(4)行业贸易贡献率与贸易隐含工业污染物排放、行业经济损失率之间并无直接的必然关系。文章从出口隐含环境成本的角度重新评估了中国的真实贸易利益,回应了所谓的“不公平贸易说”。

    2020年06期 64-78页 [查看摘要][在线阅读][下载 1206K]
    [网刊下载次数:23 ] |[阅读次数:37 ]
  • 增值税改革与出口产品的品质升级

    盛丹;杨慧梅

    减税降费是助推经济高质量发展的重要动力。文章以深化增值税改革为切入点,系统分析增值税改革与出口产品品质的内在关系,并以2004年我国东北地区增值税转型改革试点为“准自然实验”,基于2000?2007年我国工业企业和海关进出口贸易数据,在全面刻画出口产品品质演化特征的基础上,采用双重差分法考察增值税改革对出口产品品质的影响效应。研究发现:(1)增值税改革显著提升了企业的出口产品品质,有利于出口产品的品质升级,在考虑一系列稳健性检验之后,该结论依然成立。(2)对影响机制的分析与检验表明,企业创新绩效与进口中间品质量是增值税改革影响出口产品品质的主要渠道。(3)异质性分析发现,增值税改革对出口产品品质的影响效果因企业研发强度、所处行业要素密集度及所有制形式不同而有所差异,表现为低研发强度企业、处于劳动密集型行业的企业及非国有企业出口产品品质的提升更明显。文章不仅有助于评估减税政策的实际效果,还可以为企业出口产品品质的提升路径提供经验证据。

    2020年06期 79-93页 [查看摘要][在线阅读][下载 1209K]
    [网刊下载次数:16 ] |[阅读次数:54 ]

金融研究

  • 资金优势账户可以利用投资者注意力获利吗?——基于“龙虎榜”上榜股票的券商营业部账户成交数据

    刘莉亚;金正轩;陈瑞华

    股票登上“龙虎榜”的事件能够吸引投资者的注意力,导致股价产生短期动量效应,而这一现象的背后可能存在具有资金优势的个人投资者账户利用投资者有限注意力的炒作行为。文章从理论上分析了资金优势账户借助注意力事件来炒作股票获利背后的机制和交易模式的特征,并利用国内某一券商营业部个人投资者资金账户的成交数据,以2015年1月至2019年7月中国<i>A</i>股市场的“龙虎榜”上榜事件为研究对象进行了实证检验,研究发现:第一,股市中确实存在资金优势账户炒作股票并在次日抛售的“一日游”行为,而当股票登上“龙虎榜”时,资金优势账户的炒作主导程度越高,其炒作意图与次日抛售决策之间的正向关系就越强;第二,“龙虎榜”关于上榜股票活跃交易席位的信息披露机制能够捕捉到炒作股票且具有极强“一日游”倾向的账户。文章拓展了投资者注意力与交易所披露信息含量的相关研究,并为监管层和交易所完善股票市场治理体系提供了启示。

    2020年06期 94-109页 [查看摘要][在线阅读][下载 1255K]
    [网刊下载次数:25 ] |[阅读次数:35 ]

财务与会计研究

  • 产业政策会影响国有企业混合所有制改革吗?

    王中超1;2;周绍妮1;2;王言1;2

    产业政策是国家宏观经济调控的重要手段之一,而深化国有企业混合所有制改革是实现经济高质量发展的关键环节。国有企业混合所有制改革是否会受到产业政策的影响呢?文章收集了国家“十一五”“十二五”和“十三五”规划中产业政策鼓励行业的数据,以2008-2017年国有上市公司为研究对象,考察了产业政策对国有企业混合所有制改革的影响。研究发现,产业政策整体上抑制了相应行业内的国有企业混合所有制改革,且经过一系列的稳健性检验,上述结论保持不变。文章进一步考察了产业政策对混合所有制改革的异质性影响,发现在市场化程度高的地区和商业竞争类行业中,上述抑制作用更加明显。机制检验表明,产业政策提高了非国有资本进入政策鼓励行业的壁垒,从而对混合所有制改革产生了负面影响。因此,政府应精确把握产业政策的实施边界和行为方式,降低国有企业的进入门槛,打通非国有资本与国有资本的融通渠道,稳步推行混合所有制改革。

    2020年06期 110-124页 [查看摘要][在线阅读][下载 1233K]
    [网刊下载次数:17 ] |[阅读次数:50 ]
  • IPO成长性管理与公司并购——基于创业板上市公司的证据

    张丽敏1;靳庆鲁1;2;张佩佩3

    文章基于实物期权理论与信息不对称理论,试图厘清创业板上市公司在<i>IPO</i>之前的成长性管理对后续并购活动的影响机制。研究发现,创业板上市公司在<i>IPO</i>之前会进行显著的成长性管理,而之后成长性下滑。为了托住成长性,公司进行了大量的并购,具体表现为<i>IPO</i>成长性管理和<i>IPO</i>之后的并购次数和并购金额显著正相关,且这种关系在临近限售解禁日时更加显著。进一步研究发现,对于实施<i>IPO</i>成长性管理的公司,<i>IPO</i>之后的并购活动有助于托住成长性。文章检验了不同板块上市公司的新股发行定价机制的差异,考察了基于会计行为的成长性管理和基于经营活动的成长性管理之间的联动机制,丰富了有关<i>IPO</i>成长性操纵与公司并购的相关文献。

    2020年06期 125-139,168页 [查看摘要][在线阅读][下载 1700K]
    [网刊下载次数:35 ] |[阅读次数:34 ]

公共经济与管理

  • 房屋估价对劳动力收入的影响——来自中国稳定偏好无奈的经验证据

    陈昊1;陈建伟2;赵春明3

    文章指出房屋估价提高会促使劳动力从事相对低收入的稳定工作,并从房屋估价上涨强化劳动力对稳定收入偏好的角度解释了劳动力收入下降的现象。文章通过构建风险择业模型,并使用中国家庭收入调查(<i>CHIPS</i>)数据开展的实证研究发现:(1)房屋估价上涨对劳动力收入呈<i>U</i>形曲线影响。(2)由于房价不可能持续无限制上涨,因此在中国的劳动力市场上确实存在由于房价上涨造成的稳定偏好无奈。(3)住房公积金制度虽然在一定程度上减轻了房价上涨对劳动力市场效率的扭曲状况,但是无法从根本上解决稳定偏好无奈的问题。以上结论均通过一系列的稳健性和安慰剂检验,并以受访者所在区最早出现的商业土地出让价格作为历史工具变量进行了复验。文章还甄别了可能干扰上述故事的“因房致惰”机制。

    2020年06期 140-154页 [查看摘要][在线阅读][下载 1207K]
    [网刊下载次数:23 ] |[阅读次数:37 ]
  • 创投引导基金能否发挥引导作用?——基于企业融资视角的面板数据分析

    边思凯;周亚虹

    实体经济的创新发展离不开金融的支持,而创投引导基金是政府从金融上支持创业企业发展的主要抓手。文章利用投中集团CVSource数据库中2006-2018年的融资事件数据,考察了民营创投在引导基金参与创业企业融资前后的参与变化情况,以回答引导基金能否发挥引导民营创投的作用。研究发现:第一,引导基金不仅在参与创业企业融资当轮对民营创投起到了引导作用,更激发了民营创投机构参与企业的后续融资;第二,引导基金在创业企业后续轮次融资中对民营创投的引导作用,依赖于后续融资轮次与引导基金首次参与轮次的时间间隔;第三,与国有管理机构相比,非国有机构管理下的引导基金具有更加明显的引导作用。文章的研究丰富了对创投引导基金作用及机制的认识,为完善引导基金管理提供了参考。

    2020年06期 155-168页 [查看摘要][在线阅读][下载 1204K]
    [网刊下载次数:32 ] |[阅读次数:27 ]
  • 下载本期数据