中国经济论坛

  • 再平衡:去杠杆与稳增长—基于存量-流量一致模型的分析

    陈达飞1;邵宇1;杨小海2

    去杠杆是供给侧结构性改革的核心任务,稳增长是改革得以顺利推进的保障。从2016年10月开始,中国多项经济与金融政策均围绕去杠杆任务展开,但各项措施对去杠杆和经济增长的影响有很大差异。如何平衡去杠杆与稳增长,成为顶层设计和学术研究的重大问题。鉴于中国各部门杠杆的结构性不平衡,文章构建五部门存量-流量一致模型,探讨了货币政策、财政政策和企业微观措施(或组合)对稳增长和不同部门杠杆的影响。结果显示,紧缩性货币政策会提高政府和企业杠杆,降低居民杠杆,对<i>GDP</i>的影响比较温和;提高政府支出增速和减税能实现去杠杆与稳增长双目标,但前者去杠杆的效果更明显;增加股权融资对降低企业杠杆的效果明显;由投资驱动向消费驱动的经济增长模式转变有利于降低政府和企业杠杆;企业提高内源融资比例,不仅有助于自身降杠杆,还会带动政府和居民降杠杆,对宏观经济的负面影响也相对温和。综合来看,减税政策和改善企业内部现金流能够更好地平衡去杠杆与稳增长,紧缩性货币政策在短期内反而不利于去杠杆。

    2018年10期 4-23页 [查看摘要][在线阅读][下载 2355K]
    [网刊下载次数:50 ] |[阅读次数:40 ]
  • “两型社会”综改区能促进绿色发展吗?

    李卫兵;李翠

    “两型社会”综改区,即全国资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验区,旨在探索中国“两型社会”建设的科学合理模式以及适合的配套制度。这一政策试行已逾10年,那么它究竟能否促进试点城市的绿色发展?其作用机制又如何呢?文章基于2004-2015年中国276个地级及以上城市的数据,运用<i>DID</i>与<i>PSM</i>相结合的计量方法,检验“两型社会”综改区建设的经济效果。研究表明:(1)“两型社会”综改区建设确实有助于促进地区绿色发展,提升了试点城市的绿色全要素生产率;(2)“两型社会”综改区能通过提升人力资本和降低环境污染水平两个实际机制促进绿色发展;(3)“两型社会”综改区还有可能通过影响政府规模、第二产业、第三产业、<i>FDI</i>、人口密度和金融发展等渠道影响绿色发展,但当前这些潜在的影响机制并未发挥作用。因此,如果要充分发挥“两型社会”综改区的政策效果,则还需要进一步构建完备的“两型”服务业体系,提高引进外资质量,完善基础设施建设,提升金融发展水平,并依法加强监管能源使用和环境标准的制定。

    2018年10期 24-37页 [查看摘要][在线阅读][下载 1326K]
    [网刊下载次数:43 ] |[阅读次数:42 ]

公共经济与管理

  • 项目制治理模式与地方政府债务扩张

    冀云阳;付文林

    分税制改革后,中央政府越来越注重通过项目发包和专项补助的形式强化对地方政府的激励,逐步形成了一种新型央地关系治理模式-项目制。文章通过构建反映央地关系的动态博弈模型,分析了项目制对地方政府融资决策的影响,进而基于278个地级市政府获得的专项补助和债务数据,对项目制的债务扩张效应及其中介机制进行了实证检验。结论表明:项目制显著促进了地方政府债务的扩张,这种效应一方面来自于项目制对地方政府公共投资的激励,另一方面来自于专项补助导致的预算软约束,其进一步诱发了地方政府在债务融资行为上的道德风险。而且以上效应在财力基础较弱地区表现得更显著。这意味着财政体制现代化不仅应构建规范透明的项目申请审批制度,还应提高地方政府的预算硬约束。

    2018年10期 38-52页 [查看摘要][在线阅读][下载 1355K]
    [网刊下载次数:54 ] |[阅读次数:32 ]
  • 延迟退休挤占家庭生育水平吗?

    杨华磊1;沈政2;胡浩钰1

    受中国代际抚养文化的影响,当前部分学者和民众担忧将要推出的延迟退休方案可能降低家庭生育水平,影响二孩政策效应的发挥。文章在充分考虑中国国情的情景下,通过引入延迟退休变量,建立了一个要素内生的世代交叠模型,并经一般均衡推演发现,与退休老人再就业对家庭养老和生育的负面影响不同,延迟退休不仅有助于改善家庭养老状况,还能提高家庭生育水平。进一步采用经历过延迟退休的OECD国家数据进行实证分析发现,延迟退休对生育水平有显著的促进作用。其作用机制是,延迟退休增加的产出和社会资源通过配套生育支持增加了生育资源,进而促使生育水平提升。然而在缺乏配套生育支持制度的中国,延迟退休对生育水平的促进路径受到堵塞,难免引致学者和民众担忧延迟退休政策的负面影响。文章的政策含义是,为发挥延迟退休对生育的促进作用,在延迟退休政策出台前,政府需要规范和培育成熟的托幼育婴市场,并出台相应的生育补贴办法。

    2018年10期 53-66页 [查看摘要][在线阅读][下载 1191K]
    [网刊下载次数:44 ] |[阅读次数:38 ]

金融研究

  • 中国居民家庭消费性负债行为研究

    祝伟;夏瑜擎

    近年来,中国居民的家庭负债规模迅速增长,而这些负债行为可能为家庭带来巨大的压力。这一现象并不符合经典消费理论的预测,即负债的增加会更好地平滑家庭的跨期消费,从而有助于提高家庭福利;而与中国儒家传统文化所倾向的保守家庭决策行为分析是一致的,即家庭负债是不得已的行为。鉴于此,文章基于中国家庭追踪调查的面板数据实证检验了中国居民家庭消费性负债行为的驱动因素、背后的经济机理和影响后果。研究发现,购买房屋和以购买汽车为代表的耐用品消费显著增加了中国城市和农村居民的家庭负债,而以家庭健康风险为代表的医疗消费和以适龄教育年龄的人口比例为代表的教育支出较高的家庭却有较低的家庭负债。进一步对家庭负债行为背后的经济机理检验后发现,中国居民家庭的消费性负债行为表现出异质性:一方面,负债行为具有明显的保守倾向,医疗支出和教育支出水平高的居民家庭有更强的储蓄动机,并不倾向于通过负债来平滑消费;另一方面,与经典消费理论一致,中国居民家庭更倾向于通过负债来平滑耐用品消费。进一步的检验发现,家庭负债使得以户主抑郁程度为代表的居民家庭福利水平降低,住房购买行为显著降低了居民的家庭福利水平,说明“房奴”压力凸显。上述研究结果表明,应区别对待居民家庭不同类别的支出,并采取不同的信贷政策。

    2018年10期 67-81页 [查看摘要][在线阅读][下载 1296K]
    [网刊下载次数:40 ] |[阅读次数:35 ]
  • 退出不确定性与风险资本辛迪加联合投资—基于中国IPO暂停的准自然实验

    付辉;周方召

    顺利退出被投资企业是风投机构实现投资价值的关键环节,而退出不确定性的存在对风投机构的投资行为与顺利退出都会产生影响。文章提出了退出不确定性对风投机构辛迪加联合投资行为的影响机制。中国证券市场的<i>IPO</i>暂停为我们考察风投机构退出不确定性提供了难得的准自然实验。文章采用中国<i>IPO</i>暂停的准自然实验来测度退出不确定性,以2002-2015年风投机构投资创业企业的事件为研究样本,实证结果显示:退出不确定性会降低风投机构采取辛迪加联合投资的积极性,投资意愿也会显著下降,而这会对风投机构的退出表现产生负向影响。文章的研究丰富和扩展了风投机构投资行为的研究文献,也为政策干预的经济后果提供了经验证据。

    2018年10期 82-97页 [查看摘要][在线阅读][下载 1163K]
    [网刊下载次数:66 ] |[阅读次数:45 ]

国际经济研究

  • 行政审批效率与中国制造业出口—基于行政审批中心建立的“准自然实验”

    冯笑1;王永进1;刘灿雷2

    文章基于1998-2006年工业企业数据库,以各地行政审批中心的成立为“准自然实验”,在样本满足趋势一致性和随机性的假设条件下,采用双重差分法系统考察了行政审批效率对出口贸易的影响。研究发现:(1)行政审批中心显著提升了城市出口绩效,但政策效果存在一定时滞;(2)政策效果在不同行业间存在显著差异,其中非国有资本密集型行业和契约密集型行业从行政审批中心的建立中获益更大;(3)从微观企业层面来看,行政审批中心对出口贸易的促进作用主要来源于出口倾向的提高,即扩展边际,并且在内资企业、小规模企业以及在位企业方面表现得尤为明显。进一步的作用机制研究发现,行政审批中心的建立有效降低了企业的制度性交易成本,同时提升了企业的进入市场倾向和生产率,因而有利于出口贸易的增长。

    2018年10期 98-110页 [查看摘要][在线阅读][下载 1143K]
    [网刊下载次数:58 ] |[阅读次数:54 ]

区域经济研究

  • 中国分区域城镇居民福利水平测度

    陈志鸿;李扬

    随着城镇化的不断深入,为了吸引人才,各省市频现“抢人”大战。其中一线城市的资源越来越集中,医疗教育等隐性福利导致大量人员涌入,但城市的高房价、污染和高强度的工作也降低了人们的生活品质,单纯利用<i>GDP</i>已经无法很好地衡量居民的生活福利水平。文章采用2010-2014年中国家庭追踪调查(<i>CFPS</i>)微观数据对中国城镇居民的终身福利进行了测算,该统计量主要由生命、消费、闲暇和不平等四个部分构成。通过测算结果得出如下结论:人均<i>GDP</i>和城镇居民福利水平的相关性很高,但仅用<i>GDP</i>测量会高估或低估福利水平的不平等性;北京、上海等一线城市的福利水平远超其他省市,即使东部的江、浙省份也仅达到北京的1/3左右,而且这个差距有扩大的趋势;在其他省市,与人均<i>GDP</i>的差异相比,福利水平的区域不平等相对较小,特别是政府通过财政的转移支付降低了不平等程度;福利水平的增长速度比<i>GDP</i>增速更缓慢,而经济下行则会导致福利水平的迅速降低。

    2018年10期 111-124页 [查看摘要][在线阅读][下载 1821K]
    [网刊下载次数:38 ] |[阅读次数:34 ]
  • 中国高速铁路建设加剧了“城市蔓延”吗?—来自地级城市的经验证据

    邓涛涛;王丹丹

    中国高速铁路大规模建设加速了城市的人口流动和土地开发。然而,二者的推进缺乏协调性,当前中国土地城镇化速度明显超出人口城镇化的空间需求,从而导致了城市蔓延现象。文章采用双重差分方法,以2007年-2015年中国地级城市面板数据为研究样本,实证检验中国高速铁路建设与城市蔓延的因果效应。研究发现:高速铁路已成为诱发中国城市蔓延现象的重要因素。逐年检验的结果显示,随着中国高速铁路的不断推进,由高铁导致的城市蔓延现象呈现出阶段性特征。在此基础上,文章将城市按照不同的标准进行分类研究发现,规模较大城市、东部地区城市和设高铁站于城市外围的城市蔓延水平受高速铁路的影响更大。因此,文章认为,中国城市在把握高速铁路开通机遇的同时,应积极规避高速铁路发展所带来的负面影响,使城市建设布局更加科学合理。

    2018年10期 125-137页 [查看摘要][在线阅读][下载 1131K]
    [网刊下载次数:51 ] |[阅读次数:50 ]

财务与会计研究

  • 官员更替会影响企业的财政补贴吗?—基于中国家族企业的经验性研究

    朱丽娜1;何轩2;邵任薇2;3;马骏4

    财政补贴是政府向微观经济活动主体提供的一种无偿性转移支付,也是政府与企业互动的体现,那么地方官员的人事变动是否会影响企业财政补贴的获得呢?文章运用2007-2014年中国上市家族企业数据对此问题进行了考察,主要获得以下重要发现:第一,官员更替明显减少了辖区内家族企业所获得的财政补贴;第二,相对于没有政治关联的企业,官员更替对有政治关联企业的财政补贴影响更大;第三,地区制度效率的完善能够削弱官员更替对企业财政补贴的影响作用,即制度效率越完善,官员更替对企业财政补贴的影响作用越弱。进一步的研究发现,当官员为空降时,官员更替对企业财政补贴的影响更加显著;另外,绩优企业的财政补贴受到官员更替的影响相对更弱。本文的研究丰富了官员更替对微观企业影响机制的研究成果,也为制度化财政补贴这一要求提供了实证支持。

    2018年10期 138-152页 [查看摘要][在线阅读][下载 1121K]
    [网刊下载次数:56 ] |[阅读次数:51 ]
  • 下载本期数据