财务与会计研究

• 地方政治权力转移与企业社会资本投资周期——基于政企关系重构的动态研究

  曹伟¹;杨德明²;赵璨³;池勤伟²

  文章以2007-2012年我国<em>A</em>股上市公司为样本，从政企关系重构的视角研究了地方政治权力转移对企业社会资本投资的影响。研究发现：（1）在地方政治权力转移当年，企业会显著提高社会资本投资力度。随着主政官员任期的增加，企业社会资本投资呈现下降趋势。这说明在主政官员任期内，企业社会资本投资呈现先增后减的周期性特点。这种周期性特点仅在民营企业中存在。（2）民营企业社会资本投资的周期性特点在地方官员来自外地、继任官员预期任期较长、管制行业以及融资约束程度高和无政治关联的企业样本中更加显著。（3）在地方政治权力转移当年，民营企业提高社会资本投资力度能够帮助其获得政府补助，但这种优势并不会立刻体现出来；同时，企业提高社会资本投资力度也会对自身的研发投入产生挤出效应，且挤出效应持续存在于继任官员的整个任期中。文章的研究为理解企业建立政企关系的手段、过程与效果提供了新的视角。

  2017年01期 4-16页 [查看摘要][在线阅读][下载 1070K]
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• 同乡关系在晋升中会起作用吗?——基于省属国有企业负责人的实证检验

  李维安;孙林;

  在中国公司治理由行政型向经济型转型的背景下,国企"高管任免行政化"特征难以忽视。文章手工整理了2004-2014年省属国企负责人(董事长和总经理)的籍贯信息及离任去向与升降数据,利用籍贯信息判断其与省委书记、组织部长的同乡关系,首次探究了同乡关系对省属国企负责人晋升概率的影响。研究发现,(与省委书记、组织部长的)同乡关系对省属国企负责人的晋升概率具有正向影响,这种正向影响在有政治关联的省属国企负责人样本中更加明显。文章进一步以地方党委领导体制的"一正两副"模式推行作为外生事件,检验了在"减副"前后,与组织部长的同乡关系对省属国企负责人晋升概率的正向影响是否存在差异。结果显示,与组织部长存在同乡关系的省属国企负责人在"减副"后具有更高的晋升概率,这进一步验证了文章假设的合理性。

  2017年01期 v.43;No.422 17-28+40页 [查看摘要][在线阅读][下载 276K]
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• 金字塔层级降低了国有企业的政治成本吗?——基于经理激励视角的研究

  周静;辛清泉

  文章使用2004-2013年我国国有上市公司数据，考察了国有企业金字塔层级如何影响经理激励契约，以及这种影响在不同政治关联的情况下是否存在差异。研究发现，国有企业的金字塔层级越长，经理薪酬与会计业绩的相关性越强，经理更可能因糟糕的会计业绩而被更换；同时，在经理没有政治关联的样本中，上述现象更加明显。上述结果说明，国有企业金字塔结构是政府放权的一种制度安排，降低了国有企业面临的政治成本。但文章也发现，对于业绩良好的企业，金字塔层级过长可能导致经理拥有过度权力，从而出现操纵薪酬的现象。文章的发现对于深化国有企业改革具有重要的政策含义。

  2017年01期 29-40页 [查看摘要][在线阅读][下载 1042K]
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金融研究

• 零利率下限、货币政策与金融稳定

  杨光^1，2;李力³;郝大鹏⁴

  文章通过构建包含零利率下限约束的<em>DSGE</em>模型，系统探讨了存在零利率下限时外生不利冲击对经济的影响。研究结果表明：（1）当名义利率触及零利率下限时，宏观经济和金融体系的不稳定性和脆弱性会显著增加，外生不利冲击对产出、通胀、信贷等经济变量的影响也会明显放大。（2）当存在零利率下限时，传统泰勒规则已无法有效稳定经济，最优的货币政策规则不仅应盯住产出缺口和通胀缺口，还应对资产价格和信贷给予重点关注并做出适度反应。（3）货币政策更适于保持产出缺口和通胀缺口的稳定，但难以有效减缓房价和信贷的波动。只有将逆周期监管的宏观审慎政策和货币政策有效搭配，才能保证经济系统和金融系统的全面稳定。为了应对不利冲击，我国应进一步完善宏观审慎监管框架，并将其与货币政策有效搭配以保持宏观经济的全面稳定。

  2017年01期 41-50页 [查看摘要][在线阅读][下载 1706K]
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中国经济论坛

• 外来劳动力挤占了本地居民的就业机会吗?

  颜品;原新;

  城市就业包容性的提升是实现城镇化发展的重要内容,而异质外来移民对原有居民的就业机会将产生不同影响。文章运用动态监测数据,按劳动力的技能水平、所属行业和流入时期分析城市劳动力市场的就业包容性,衡量人力资本等因素在异质外来劳动力就业过程中的作用机制。研究发现:(1)总体而言,人力资本的差异性取代传统的行业壁垒已成为获取就业机会的主要因素。(2)进一步使用工具变量,对劳动力组群的就业决定模型进行估计发现,外来劳动力占比每上升10%,城市原有劳动力的就业率将下降0.04-1.99个百分点,表现为外来劳动力对城市原有低技能劳动力就业率的影响并不明显,但对高技能劳动力的就业率产生显著冲击,且此现象在部分高进入门槛行业尤为明显。(3)城市劳动力市场对不同时期流入的高技能组劳动力的包容性显著低于低技能组,高技能组劳动力之间存在更高的替代性。(4)与本地劳动力的就业率相比,新进入的外来劳动力对前期进入的外来劳动力的就业率的影响会更大,且这种影响同样会随着受教育程度的提高而递增。因此,在完善就业市场的同时,应在就业的前置和后置环节制定更有针对性的人才培养机制和引入措施。

  2017年01期 v.43;No.422 51-62页 [查看摘要][在线阅读][下载 202K]
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公共经济与管理

• 基于产权分离的生态产权制度优化研究

  徐双明;

  文章在梳理产权与生态产权的主要文献以及分析归纳中国生态产权制度运行低效的深层次原因的基础上,提出以"非开发性所有权"为核心概念的生态产权制度优化的理论依据和可能的实践路径,并基于博弈理论采用嵌入激励机制的多阶段双边拍卖模型论证了"非开发性所有权"贝叶斯均衡价格的存在性。研究表明:(1)生态领域的根本利益冲突,既是生态产品极强的正外部性且无法内部化或市场化所引致的,也是产权制度失效的根本成因;(2)基于产权的可分离性原理,可以构建涵盖"非开发性所有权"和"开发性所有权"等权利相兼容的生态产权制度;(3)建立以"非开发性所有权"为交易品的市场,可以作为生态产权制度的优化路径,同时也是生态产品正外部性得以内部化的有效路径;(4)政府生态购买,是生态产权制度优化路径的有效实现形式。当引入激励机制时,基于不完全信息的多阶段双边拍卖机制能够实现贝叶斯均衡的理论购买价格。上述分析内容可以作为生态产权制度改革的政策工具。

  2017年01期 v.43;No.422 63-74页 [查看摘要][在线阅读][下载 1043K]
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区域经济研究

• 制度距离、相邻效应与双边贸易——基于“一带一路”国家空间面板模型的实证分析

  许家云^1，2;周绍杰^1，2;胡鞍钢^1，2

  制度在双边贸易中具有举足轻重的作用。文章首次将相邻效应引入传统的制度与贸易关系的分析框架，运用空间面板模型深入考察了制度距离、相邻效应对中国与“一带一路”国家双边贸易的影响。结果表明，中国与“一带一路”沿线国家之间在文化、法律、宏观经济制度以及微观经济制度方面的差异显著抑制了双边进出口贸易的发展，并且这种抑制作用在长期更为显著。进一步引入相邻效应的分析表明，中国与“一带一路”沿线国家之间的双边贸易受到中国与沿线国家邻国之间贸易的制约，即相邻效应表现为竞争关系，并且无论是针对进口贸易还是出口贸易而言，中国与沿线国家之间的制度距离均强化了相邻效应的“竞争”作用，但上述作用在不同地区具有显著差异。因此，在推进“一带一路”战略时，中国需要考虑制定相关的配套政策来平衡中国与“一带一路”国家，特别是与这些两两相邻国家之间的双边贸易利益，以促进中国与各国双边贸易关系的良性发展。

  2017年01期 75-85页 [查看摘要][在线阅读][下载 1034K]
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• 产业结构调整如何提高地区能源效率?——基于幅度与质量双维度的实证考察

  于斌斌;

  新常态下中国经济发展将会面临越来越严重的能源环境约束问题,通过进一步优化能源结构来实现节能减排的空间已不大,而推进产业结构调整才是提高能源效率最重要、最现实的途径。文章从调整幅度和调整质量两个维度分析了中国产业结构调整与能源效率变化的演变特征和相互关系,并实证检验了产业结构调整对能源效率影响的空间溢出效应。结果表明:(1)伴随着产业结构调整,中国城市能源效率呈"M"形变化趋势,而且产业结构调整与能源效率存在显著的空间溢出效应和交互耦合关系。(2)提高产业结构调整质量对能源效率存在显著的促进效应及空间溢出效应,而扩大产业结构调整幅度对能源效率具有明显的阻滞效应。(3)东、西部地区能源效率的改善应以提高产业结构调整质量为主,以避免单纯地"退二进三"或"腾龙换鸟"所带来的生产效率损失,而中部地区在继续通过承接产业转移来扩大产业结构调整幅度的同时,要充分利用产业结构调整质量对能源效率改善的空间溢出效应来改善周边地区的能源效率。

  2017年01期 v.43;No.422 86-97页 [查看摘要][在线阅读][下载 281K]
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国际经济研究

• 人民币汇率双向波动对中国及世界经济的影响——基于单一国家和多国的动态CGE模型

  魏巍贤;马喜立;

  随着人民币国际化进程的加快,人民币汇率波动的国际效应进一步加强。文章分别建立了单一国家和多国的动态CGE模型,基于最新的全球贸易分析计划(GTAP)数据库和中国2012年投入产出表,分别模拟了2016-2030年人民币持续贬值和先贬值后升值的两种情景,并从物价水平、国际贸易、经济总量、行业产出等多个方面分析了人民币汇率变动对中国及世界主要经济体的影响。研究发现:(1)在价格指数方面,人民币贬值将给中国带来一定的通货膨胀压力;(2)在贸易方面,人民币贬值只能在短期内扩大中国的净出口,但在远期反而会导致净出口下降;(3)在经济总量方面,人民币贬值只在开始阶段的短期内能促进中国经济增长,而长期贬值将导致中国经济增长速度放缓;(4)在产业结构方面,中国的农业和工业在贬值情景下的产量呈现先升后降的趋势,而服务业的产量持续下降。总之,两种情景均不利于中国经济的长远发展;相反,东盟、日本和美国等世界主要经济体将从中长期受益。因此,中国政府应当制定若干针对性的政策措施,加强预期管理,实施差别化的外贸政策,加强多方合作,积极应对国际汇率波动带来的风险。

  2017年01期 v.43;No.422 98-109+121页 [查看摘要][在线阅读][下载 1247K]
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• 政治风险规避与中国企业的OFDI策略选择

  李丽丽;綦建红

  政治风险已经成为中国企业对外直接投资（<em>OFDI</em>）遭受损失最重要的原因之一，但是企业可以通过选择合理的投资策略来规避风险，降低损失。文章基于2004-2013年《中国境外投资企业（机构）名录》提供的<em>OFDI</em>企业数据，利用二值选择模型、倾向得分匹配（<em>PSM</em>）法和条件<em>Logit</em>固定效应模型分别考察了我国企业面临东道国政治风险时的策略选择问题以及投资经验对政治风险的调节作用。结果发现：东道国政治风险越高，企业越倾向于采取序贯式投资，投资经验可帮助企业规避和降低部分政治风险，提高企业在高政治风险东道国<em>OFDI</em>的概率；与生产性<em>OFDI</em>企业相比，销售宣传类<em>OFDI</em>企业对东道国政治风险的反应弹性较大，在具备投资经验后，对政治风险的敏感性降低。文章为中国企业“走出去”过程中如何有效地规避东道国的政治风险和提高成功并购的概率提供了有益的思路和借鉴。

  2017年01期 110-121页 [查看摘要][在线阅读][下载 1463K]
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产业经济研究

• 产业政策如何影响企业绩效:不同政策与作用路径是否存在影响差异?

  韩超;肖兴志;李姝;

  文章将产业政策分成供给型、需求型与环境型,依托中国战略性新兴产业分析了不同政策通过政策资源的直接配置以及企业间配置两种作用路径对企业(产业)绩效的影响。研究发现:与供给型政策相结合的补贴行为通过以上两个路径抑制了企业绩效提升;产业政策对不同大小企业的影响存在差异,供给型政策资源的配置在小企业间并未呈现显著的集中特征,但在大企业间政策资源更为集中;供给型政策主要通过政策资源在企业间的配置路径降低大企业绩效,而通过补贴直接配置路径抑制小企业绩效提升;整体看环境型政策对投资、补贴等行为没有显著影响,但对大企业而言,其对政策资源在企业间的分散配置具有负向作用,而这一影响在小企业中则为促进作用。研究还发现,需求型政策有利于资源再配置,供给型政策则尚未显示出积极的资源再配置作用。

  2017年01期 v.43;No.422 122-133+144页 [查看摘要][在线阅读][下载 228K]
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• 信息化能促进农户的市场参与吗?——来自中国苹果主产区的微观证据

  侯建昀;霍学喜;

  在转型时期,信息化工具的引入对农户打破低水平均衡、改善信息困境、提高市场进入能力具有重要作用。文章基于比较静态分析和专业化苹果主产区微观调查数据的实证分析表明,手机和电脑这两种信息化工具的应用能够改善信息的流动性和共享程度,会对农户的销售市场选择和垂直协作参与产生正向的促进作用。此外,电脑和互联网的引入也有助于提高农户的信息可得性以及与收购商的博弈能力,进而对农产品销售价格产生积极影响。因此,进一步克服自然环境和社会经济条件的约束,提高信息化工具普及率,注重农产品生产、销售相关信息的搜集和发布等信息源建设仍是农村信息化工作的题中之意。

  2017年01期 v.43;No.422 134-144页 [查看摘要][在线阅读][下载 245K]
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• 《财经研究》简介

  <正>《财经研究》创刊于1956年9月,是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》是国内三大核心期刊检索"中文社会科学引文索引(CSSCI)"(南京大学)、"中文核心期刊要目总览"(北京大学)和"中国人文社会科学核心期刊要览"(中国社会科学院)的入选期刊。设有"公共经济与管理"(教育部名栏)、

  2017年01期 v.43;No.422 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 30K]
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