金融研究

  • 政治关联、慈善捐赠与政府补助——来自中国亏损上市公司的经验证据

    杜勇1;陈建英2

    文章以2009-2012年中国亏损上市公司作为研究样本,运用社会网络理论,分析和检验了高管的政治关联对亏损企业通过慈善捐赠行为获得政府补助的影响。研究结果表明:第一,有政治关联的亏损企业比无政治关联的亏损企业更容易出于获取政府支持而进行慈善捐赠,高管的政治关联广度相对于其政治关联深度对亏损企业慈善捐赠的正向影响更大,同时高管的地方政治关联相对于其中央政治关联对亏损企业慈善捐赠的正向影响也更大;第二,基于"利益互惠"的原则以及对企业积极履行社会责任的鼓励,政府通常会倾向于对进行慈善捐赠的企业给予更多的补助;第三,相对于无政治关联的亏损企业,有政治关联的亏损企业的慈善捐赠能够帮助其获得更多的政府补助,相对于中央政治关联,地方政治关联对亏损企业通过慈善捐赠获得政府补助的"支持效应"更加明显,同时政治关联广度更宽的亏损企业也通过慈善捐赠获得了更多的政府补助。文章的研究结论深化了对中国亏损上市公司慈善捐赠的动机及其经济后果的认识,为相关部门规范企业慈善行为也提供了有益的启示。

    2016年05期 4-14页 [查看摘要][在线阅读][下载 1294K]
    [网刊下载次数:623 ] |[阅读次数:570 ]
  • 投资者关系管理能够抑制企业违规风险吗?——基于A股上市公司投资者关系管理的综合调查

    权小锋1;肖斌卿2;尹洪英1

    文章利用南京大学联合证监会对<i>A</i>股上市公司投资者关系管理状况的综合调查数据,切入投资者关系管理的独特视角,实证分析了投资者关系管理与企业违规风险之间的关联及其影响因素。研究发现,投资者关系管理与企业未来的违规倾向呈显著的负向关系,且这种负向关系在控制内生性等问题后依然存在。这表明投资者关系的有效管理能够显著抑制企业的违规风险。影响因素分析结果显示,在抑制企业违规风险方面,投资者关系管理和内部控制质量具有互补作用,而媒体报道、分析师跟踪、公司规模、机构持股等公司可视性因素对投资者关系管理与企业违规风险之间的负向关系并没有显著的影响。文章不仅在理论上拓展了投资者关系管理的研究,而且在实践上对于规范上市公司经营运作、提振投资者信心以及防止金融市场极端波动具有重要的启示意义。

    2016年05期 15-27页 [查看摘要][在线阅读][下载 1381K]
    [网刊下载次数:494 ] |[阅读次数:501 ]

公共经济与管理

  • 财政波动风险与保险平滑机制:以地震灾害救助为例

    许闲1;张涵博2;陈卓苗3

    文章基于我国重大地震灾害易引起财政剧烈波动的现实背景,借鉴国际上普遍采用的保险机制替代财政救灾的方式,根据我国地震相关历史数据,通过构建地震灾害财政救灾支出负担的积累模型,模拟了在不同保险金额下2014-2020年我国地震灾害财政积累救灾支出负担的变动情况,并以此检验保险如何平滑财政波动风险的事例。研究结果表明:政府购买保险可以有效地平滑财政救灾支出的波动性风险,且波动性与保险赔付呈反向关系。在98%的置信区间与10%的赔付率下,100亿元保额的地震保险可以使财政积累救灾负担的上下界各有0.8%和1.2%的下降,而1000亿元保额则可以基本消除财政救灾支出的波动性风险。文章研究表明,建立巨灾保险制度可以促进我国经济的稳定运行,有助于政府优化灾害管理、提高救灾效率、发挥市场功能和尽快建立巨灾保险体系。

    2016年05期 28-42页 [查看摘要][在线阅读][下载 1828K]
    [网刊下载次数:1086 ] |[阅读次数:417 ]

国际经济研究

  • 逆向外包与技能偏向性技术进步

    沈春苗

    经济新常态和新工业革命背景下,中国经济迫切需要通过技术创新,尤其是技能偏向性技术进步的创新来实现经济增长方式的转变和产业结构的升级。文章根据后金融危机时期中国企业加快海外并购等典型事实,基于李嘉图框架构建了包含逆向外包的一般均衡模型,从理论上论证了逆向外包作为一种后发国家集聚全球创新资源的新方式,能够弥补后发国家高技能劳动力的不足,诱导企业采用更加偏向技能劳动力的生产技术,进而对后发国家的技能偏向性技术进步产生促进作用。利用制造业16个细分行业2003-2011年样本数据的实证检验表明,本土制造业企业主导的逆向外包显著促进了制造业的技能偏向性技术进步,<i>FDI</i>和人力资本供给的增加加速了技能偏向性技术进步的形成和发展。文章的研究不仅丰富了现有的关于技能偏向性技术进步和逆向外包的全球化理论,对中国制造创新方式的转变和经济结构的调整也具有重要的启示。

    2016年05期 43-52页 [查看摘要][在线阅读][下载 1084K]
    [网刊下载次数:318 ] |[阅读次数:382 ]
  • 房价上涨挤压了我国企业的出口能量吗?

    刘斌;王乃嘉

    房价过快上涨会对整个社会经济带来全方位的影响。学术界和政府决策者虽然都已经认识到了房价上涨对生产性投资、企业创新、企业家行为和企业融资的影响,但对房价上涨与企业出口之间的内在关联却没有加以足够重视。那么,房价上涨与企业出口表现之间的关系又如何呢?文章利用35个大中城市的出口企业数据,运用<i>Heckman</i>两阶段模型估计房价上涨对企业出口表现的影响。结果发现:(1)房价上涨增加了企业出口数量,但不利于出口产品种类的增加、技术复杂度的提升以及出口市场的拓展,总体上降低了企业出口金额;(2)房价上涨对不同类型企业具有异质性影响,其对中小企业、民营企业和加工贸易企业的负面影响更为突出;(3)房价上涨影响企业出口的内在机制是,房价上涨通过影响企业用工成本、融资约束、研发投入和劳动力流动性挤压了企业的出口能量。文章为我们更加全面地认识房价上涨的社会影响提供了启示,也为政府应对当下的企业出口困境提供了借鉴。

    2016年05期 53-65页 [查看摘要][在线阅读][下载 1417K]
    [网刊下载次数:375 ] |[阅读次数:384 ]

财务与会计研究

  • 微博、信息披露与分析师盈余预测

    胡军1;王甄2;陶莹1;邹隽奇3

    信息技术和社交网络的发展改变了信息的数量、类型及其传播方式。作为金融市场上最专业的信息使用者,分析师无疑会受到这一变化的影响。文章研究了上市公司开通微博对分析师盈余预测的影响,结果发现:(1)开通微博后,分析师盈余预测的修正频率增加,说明分析师会使用微博信息及时更新盈余预测。(2)开通微博后,分析师的平均盈余预测偏差和盈余预测分歧度都显著下降,说明微博信息是分析师进行预测的重要信息源,有助于其更好地了解和分析公司的经营活动。(3)开通微博后,公司股价对分析师盈余预测修正的反应更大。一个合理的解释是,投资者对微博发布的信息反应不足,而分析师能够帮助理解这些信息。文章的研究结论对于监管部门制定基于微博的社交网络信息披露标准,以及分析师如何在资本市场信息定价效率方面最大程度地发挥作用具有参考意义。

    2016年05期 66-76页 [查看摘要][在线阅读][下载 1164K]
    [网刊下载次数:462 ] |[阅读次数:521 ]
  • 卖空机制、诉讼风险与审计收费

    黄超1;黄俊1 2

    基于我国推出融资融券业务这一"自然实验",文章考察了卖空机制如何通过改变诉讼风险而影响公司审计收费。研究发现,卖空机制的引入增加了公司股价下跌的压力,并增强了投资者挖掘公司负面消息的动机,从而导致公司审计的诉讼风险提高,会计师事务所要求更高的审计收费。进一步的分析显示,由于国有企业的信息披露环境较差,卖空机制对国有企业审计收费的提升作用更加明显;由于"四大"具有更高的赔偿能力,卖空机制更加显著地增加了"四大"审计公司的审计收费;对于法制环境较差地区的企业,由于管理层更有动机隐藏坏消息,公司审计收费因卖空机制的存在而显著提高。

    2016年05期 77-87页 [查看摘要][在线阅读][下载 1124K]
    [网刊下载次数:448 ] |[阅读次数:759 ]
  • 高管同酬、激励效率与公司绩效

    黄再胜

    我国部分上市公司的董事长和总经理领取的年薪完全相同。这种高管同酬的确定依据是什么?高管同酬是否具有激励效率?高管同酬又会对公司绩效产生什么影响?文章利用2007-2012年<i>A</i>股上市公司数据,对高管同酬及其经济后果进行了实证分析。研究发现,部分上市公司出现高管同酬,主要是因为高管薪酬由公司政治因素或内部薪酬比较所决定,而并非遵循最优契约观所寓示的"效率逻辑";与高管异酬的公司相比,高管同酬公司的董事长薪酬激励缺乏效率;高管同酬对公司未来财务绩效产生了显著的负面影响。这表明在中国情境下,高管薪酬契约的设计和实施需要关注公司权力博弈或内部薪酬比较等非经济性因素的影响。

    2016年05期 88-98页 [查看摘要][在线阅读][下载 1163K]
    [网刊下载次数:399 ] |[阅读次数:380 ]

经济史·经济思想史研究

  • 民国遗产税制度思想之演进——从分遗产税制到总遗产税制

    夏国祥

    发端于清末的中国遗产税制度思想,历经北洋政府时期、国民政府前期和国民政府后期的发展,具有明显的阶段性特征,并最终促成了遗产税制度在中国的实施。文章将思想界的活动与政府决策综合起来考虑,系统地梳理了民国遗产税制度思想的发展历程及其特征。研究发现:(1)民国时期思想界对遗产税制度建设的讨论遵循了三个原则,即公平原则、国情原则和可行性原则。(2)民国遗产税制度思想的演进过程,实为国人从本国国情出发,对税制公平性和可行性的权衡过程。(3)20世纪30年代中期以前,思想界在遗产税制度模式的选择上明显倾向于分遗产税制;而到了国民政府后期,总遗产税制最终得到了大多数人的认可。因此,民国时期的遗产税制度思想演进过程,是一个从注重公平性向注重可行性的转变过程。这是民国遗产税制度思想臻于成熟的表现。文章不仅是对近代中国财政思想研究的拓展和深化,还能为我国当前的遗产税制度建设提供有益的借鉴。

    2016年05期 99-110页 [查看摘要][在线阅读][下载 1482K]
    [网刊下载次数:313 ] |[阅读次数:271 ]

产业经济研究

  • 纵向结构与投入品竞价合谋的悖论分析——日资配件企业“垄断协议”案的若干思考

    白让让

    2013年以来,跨国公司主导的价格合谋和价格歧视受到了中国反垄断机构的调查和处罚。文章以汽车配件行业中"日资企业"的价格垄断案为线索,构建了一个纵向股权关联下投入品价格合谋和集团内转移定价的理论模型,通过静态比较分析发现:关联企业之间的价格投标合谋并不符合"利润最大化"的目标,而是跨国公司作为实际控制人在上下游股权比例和盈利能力不对等的条件下,将下游整车合资企业的利润转移到上游配件企业的一种手段。文章从股权比例和企业运营模式的层面论证了利润转移假说的合意性,并结合主要细分市场的结构和利润关系,对"结构-合谋"原理所面临的现实矛盾进行了深入分析。文章的主要政策建议是:中国汽车产业的反垄断立法要实现从行为惩罚到规则干预的转化,要适当增加产业组织分析的证据以提高执法的科学水准,需要更多地使用合理推定原则以避免对企业理性行为的不当干预。

    2016年05期 111-122页 [查看摘要][在线阅读][下载 1413K]
    [网刊下载次数:304 ] |[阅读次数:270 ]
  • 环境约束下的中国服务业全要素生产率增长

    王恕立;汪思齐;滕泽伟

    已有文献在测算服务业全要素生产率时,基本都没有考虑环境因素,而这种传统的全要素生产率测算方法由于忽视了环境污染问题的存在,并不能反映服务业生产率增长的真实绩效,甚至会误导政策建议。文章将环境因素引入服务业生产率体系,运用基于<i>DDF的Malmquist</i>-<i>Luenberger</i>生产率指数对中国2004-2013年服务业分行业<i>TFP</i>进行再估算,并结合<i>Malmquist</i>生产率指数和服务业环境友好指数进行对比分析。研究发现,两种情形下服务业<i>TFP</i>增长的主导因素都在于技术进步,忽视环境因素不仅高估了服务业全要素生产率的增长率,而且高估了其对服务业增长的贡献,环境因素对服务业增长绩效存在影响。环境约束下服务业<i>TFP</i>影响因素的实证结果显示,服务业<i>FDI</i>并不支持"污染天堂假说",适当的环境规制在改善环境质量的同时还可以促进服务业生产率的提升,服务业发展水平、研发资本、禀赋结构和公众的环保意识对服务业环境<i>TFP</i>也存在不同程度的影响。

    2016年05期 123-134页 [查看摘要][在线阅读][下载 1366K]
    [网刊下载次数:390 ] |[阅读次数:341 ]

区域经济研究

  • 集聚经济、相关性多样化与城市经济增长——基于279个地级及以上城市面板数据的实证分析

    王俊松

    文章基于演化经济地理学理论,运用熵指数探讨了城市产业多样化和专业化对城市经济的影响,并根据2003-2010年中国279个地级及以上城市的产业统计数据实证研究了集聚经济、城市产业相关性多样化和无关性多样化对城市经济增长的影响。研究结果表明:(1)整体而言,城市产业集聚的多样化和专业化都能促进城市经济增长,但是多样化的作用显著大于专业化的作用;(2)并非所有的多样化都能显著促进地区经济增长,以知识溢出为主要影响机制的相关性多样化能显著促进经济增长,而以组合效应为主的无关性多样化不能或尚未促进经济增长。这表明我国城市经济发展受益于具有相关性或互补性的多样化部门和专业化部门所带来的知识溢出。文章验证了我国城市经济中既相关联又具差异化的知识溢出对城市经济增长的重要作用。

    2016年05期 135-144页 [查看摘要][在线阅读][下载 1129K]
    [网刊下载次数:520 ] |[阅读次数:1149 ]
  • 下载本期数据