- 许友传;陈可桢;
文章给出了资产价值跳跃情景下地方融资平台的违约风险要素及其信用风险的测度公式,并基于我国各级地方政府及其所属国有企业控制的上市公司资产负债状况和资产波动性特征,对各级融资平台的信用风险进行了设定情景下的近似压力测试。研究表明:(1)若不在地方融资平台的资产价值中嵌入跳跃过程,则可能严重低估了地方融资平台风险对银行业的负面冲击;(2)对地方融资平台的信用风险与其市场压力情景之间的映射关系的测试表明,当地方融资平台资产价值的跃降幅度超过30%时,在7.66万亿元的地方融资平台债务中约有2万亿元处于违约风险状态,这是"问题"融资平台货款普遍违约的理论边界。
2013年02期 v.39;No.375 26-36页 [查看摘要][在线阅读][下载 480K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:100 ] - 曾庆生;万华林;
建立股票市场的初衷是为国有企业改革创造条件,解决国有企业所有者缺位引起的内部人控制问题。那么,这一初衷是否实现了呢?文章以民营企业为参照,首次实证检验了上市对国有企业经营者代理问题的治理效果。研究发现,上市对国有企业股权代理成本的影响是条件依存的,上市显著降低了非竞争性环境中国有企业的代理成本,而对竞争性环境中国有企业代理成本的影响则不显著。这表明作为一种特殊的外部治理机制,上市与市场竞争对国有企业代理问题的治理效应存在替代关系。
2013年02期 v.39;No.375 37-46+123页 [查看摘要][在线阅读][下载 734K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:136 ] - 徐浩萍;杨国超;
文章研究了股票市场投资者情绪对债券融资成本的影响。基于股票市场和债券市场的联动机制,股票市场过度乐观的投资者情绪或者传染到债券市场,或者理性投资者为规避泡沫风险而投资债券套利,两者都会提高债券的需求,从而降低债券的融资成本。实证结果表明,债券发行决策时股票市场投资者情绪越高,债券发行利率就越低;这一作用对信用等级高、经营业绩好、政府控股的企业以及含股权选择的债券影响更加显著,从而支持了理性套利假说;股票市场投资者情绪与企业债券融资倾向正相关,从而进一步支持了投资者情绪更高时债券融资成本更低的结论。
2013年02期 v.39;No.375 47-57页 [查看摘要][在线阅读][下载 421K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:194 ]
- 孙晓华;郭玉娇;
产业集聚是提高城市生产率的重要途径,而专业化和多样化则是集聚模式的两种选择。文章以城市规模作为门限变量,利用门限回归方法构建非线性面板数据模型,实证检验了不同城市规模区间内专业化和多样化对城市生产率的差异性影响。结果发现:专业化集聚对中小规模城市的生产率具有一定的促进作用,对较大规模的城市会在某种程度上阻碍城市生产率的提高;多样化集聚与小规模城市的生产率显著负相关,与中等规模城市的生产率不相关,但对较大规模城市的生产率具有十分显著的正向效应。其政策含义为,中小规模城市应集中优势资源发展重点产业,依靠专业化实现城市之间更为合理的分工协作;较大规模城市则需鼓励多种产业共同推进,通过多样化集聚改善城市生产率。
2013年02期 v.39;No.375 103-112页 [查看摘要][在线阅读][下载 514K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:110 ] - 李平;许家云;张庆昌;
智力跨国外流究竟是提升了外流国的技术创新能力,还是导致创新人才流失而削弱了技术创新能力?文章在人力资本异质性的开放经济框架内,将智力外流引入技术创新生产函数,从理论上探讨了智力外流与外流国技术创新之间的关系,并进一步构造智力外流指标,利用中国省际面板数据进行了实证分析。实证结果表明,智力外流与中国技术创新之间呈倒U形关系,当前中国大部分地区的智力外流水平处于倒U形曲线的上升阶段。因此,鼓励和合理引导人才国际流动对于提升中国技术创新能力具有重要意义。
2013年02期 v.39;No.375 113-123页 [查看摘要][在线阅读][下载 573K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:115 ] - 范兆斌;袁轶;
文章以创业活动与经济发展的关系为基础,在信贷市场不完全的条件下,运用统一增长理论构建数理模型,分析了收入不平等对经济发展的影响。分析显示,收入不平等对经济发展的影响依赖于经济发展阶段。当经济发展水平较低时,收入不平等会通过降低个体的信贷约束促进社会的创业活动,从而提高人均收入水平;当经济发展越过"贫困陷阱"而进入中等发展阶段时,更为平等的收入分配会使更多的人免受信贷约束,开展创业活动,从而提高整个社会的人均收入水平;当经济发展水平较高时,创业活动中的信贷约束不复存在,收入不平等对人均收入也就不再具有影响。
2013年02期 v.39;No.375 124-133页 [查看摘要][在线阅读][下载 643K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:126 ] - 罗楚亮;
文章基于2002年城镇住户调查数据,讨论了20世纪90年代中后期的公有住房私有化改革产生的分配效应。文章着重讨论了两个问题,一是以优惠价购买了公有住房的人群的基本特征,二是以优惠价购买公有住房所形成的补贴规模及其分布状况。研究结果表明,工作年限对购房行为有显著影响,党员身份、教育程度、工作单位和职位性质等都会影响以优惠价购买公有住房的行为,而住房价格对购房行为却只有非常有限的影响;此外,以优惠价购买公有住房所形成的补贴具有加剧人际福利分布不均等的效应。
2013年02期 v.39;No.375 134-144页 [查看摘要][在线阅读][下载 711K] [网刊下载次数:0 ] |[阅读次数:100 ] 下载本期数据