- 马新啸1;汤泰劼2;郑国坚1
如何防范系统性金融风险是近年来政府和学界重点关注的问题。文章从股价崩盘风险的视角研究了基于国有企业混合所有制改革的非国有股东治理对国有资本金融稳定的影响。文章以2008?2015年国有上市公司为样本,通过手工收集整理年报中披露的前十大股东性质、持股比例与委派董事的数据,从股权制衡和高层治理两个维度来衡量非国有股东参与国企治理的程度,探究了其对股价崩盘风险的影响。研究发现,非国有股东仅持有股权难以发挥实质性治理作用,而当委派董事参与国有企业高层治理时,可以有效缓解代理问题和改善信息透明度,进而降低国有企业股价崩盘风险。非国有股东降低国有企业股价崩盘风险的作用在国有企业内部管理者权力弱以及处于竞争性行业时更加显著。文章揭示了混合所有制改革促进国有资本金融稳定的一条可能路径,并丰富了非国有股东治理和股价崩盘风险的相关学术研究。
2021年03期 35-49页 [查看摘要][在线阅读][下载 1150K] [网刊下载次数:90 ] |[阅读次数:94 ] - 褚剑1;陈骏2
在全面深化国企改革的背景下,尤其是近期政府机构改革将国资委的经济责任审计和外派监事会职责划入审计机关,审计监督在国资监管与国企治理中发挥着愈加重要的作用。文章从审计官员的国资监管背景出发,考察了审计监督的国企治理效果。研究发现,审计官员的国资监管背景能够提高国有企业的会计信息质量,这一结果在审计官员的国资监管经历越久、审计监督力度越强以及国企内部的公司治理机制越薄弱时越显著,而地方主政官员干预会弱化审计官员的审计监督改善国企治理的作用。进一步研究表明,审计官员的国资监管背景还能减少国有企业的真实活动盈余管理,提升创新绩效,最终增加公司价值。文章从审计官员角度深入阐释了审计监督在国资监管和国企治理中的作用机理,研究结论对于监管层深化国企改革、完善国有企业和国有资本审计监督制度具有重要的政策启示。
2021年03期 50-64页 [查看摘要][在线阅读][下载 1117K] [网刊下载次数:72 ] |[阅读次数:120 ] - 徐悦1;刘运国2;3;蔡贵龙2;3
全面深化国有企业改革要求对高管实行差异化的薪酬分配方案,但国有企业的公平偏好与集体主义文化使高管之间的薪酬差异程度在改革实践中难以把握。文章以“搭便车”现象更为严重的国有企业非<i>CEO</i>高管为视角,研究了非<i>CEO</i>高管之间的差异化薪酬是否具有积极的治理效应。研究发现,加大国有企业非<i>CEO</i>高管的薪酬差异能够有效降低管理层代理成本。文章采用工具变量两阶段回归,并以2015年国有企业差异化薪酬改革作为外生实验,缓解了非<i>CEO</i>高管薪酬差异的内生性,上述结果仍然稳健。机制检验发现,加大国有企业非<i>CEO</i>高管的薪酬差异可以通过减少对非<i>CEO</i>高管的监督成本与提升非<i>CEO</i>高管的激励效率这两个渠道来降低管理层代理成本。文章研究表明,现阶段加大国有企业非<i>CEO</i>高管之间的薪酬差异有助于激活高管积极性,提升国有企业的代理效率。这支持了当下推进国有企业高管薪酬差异化改革的积极意义,也为国有企业高管团队差异化薪酬制定提供了一定的启示。
2021年03期 65-79页 [查看摘要][在线阅读][下载 1164K] [网刊下载次数:81 ] |[阅读次数:110 ]