2017年12期目次

公共经济与管理

  • 老年父母照料家庭与成年子女劳动供给——基于CFPS微观数据的分析

    卢洪友;余锦亮;杜亦譞;

    多代直系家庭成员之间紧密的社会经济联系是我国家庭文化的重要特征,因而老年人在家庭照料等方面具有重要的社会价值。文章利用2010年、2012年和2014年中国家庭追踪调查数据,构建面板模型并实证分析了老年父母的隔代照料及料理家务活动对子女劳动供给的影响。结果发现,老年父母的隔代照料显著提高了子女的劳动供给,其中男性劳动参与率提高了6.3%,女性提高了14.3%,并且女性的工作时间增加幅度远大于男性。此外,隔代照料对农村居民劳动参与率的影响大于城市居民,而对城市居民就业的影响主要体现在工作时间上,公共服务不均等以及就业能力和工作性质的差距是异质性产生的重要原因。文章从老年人影响青年人劳动力供给的角度,验证了老年人的社会价值,也从侧面说明了中国女性为何有条件更加"勤劳"。

    2017年12期 v.43;No.433 4-16页 [查看摘要][在线阅读][下载 1360K]
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  • 国有创投发挥了引导作用吗？——基于鉴证机理的实证检验

    左志刚;石方志;谭观钦

    国有创投在实践中能否真正地发挥引导作用?现有文献对此存在广泛争议。文章首先从机理上明确了国有创投能否发挥引导作用依赖于其先行投资的试错和信号传递功能，即鉴证效应，因而其微观表现应当是投资序列中国有创投与民营创投的"先行-跟进"关系。然后，文章使用标的为非上市企业的投资序列样本，实证检验了我国国有创投的引导作用。结果显示，在投资序列中，国有创投的介入相对较晚，且国有创投以主投方式介入时，民营创投后期参与的概率会降低，这表明国有创投的引导作用尚未得到有效发挥。进一步的原因分析表明，代理问题使得国有创投投资人缺乏履行引导职能的动力，而目标管理不足和资源支持不当是导致该问题的重要管理因素。

    2017年12期 17-29页 [查看摘要][在线阅读][下载 1542K]
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中国经济论坛

  • 外出务工经历、社会资本与返乡农民工创业——来自CHIPS数据的证据

    徐超;吴玲萍;孙文平;

    在经济新常态背景下,返乡农民工的创业选择日益成为大家关注的焦点。文章借助CHIPS微观调查数据,系统评估了外出务工经历对返乡农民工自主创业的影响。研究发现,外出务工经历显著提高了农民自主创业的概率。在处理了遗漏变量和外溢效应等内生性问题后,结果依旧稳健。在基本结论的基础上,文章还对社会资本的中介作用进行了实证检验。结果发现:与留守本地农民相比,有过外出务工经历的农民的社会关系网络更加广泛,且更容易获取创业资金、客户资源和经营许可。此外,文章进一步考察了外出务工经历对不同类型创业项目的异质性影响。具体看,外出务工经历对初始投资规模较小和以发展为目的的创业项目影响显著,对初始投资规模较大和以生存为目的的创业项目无明显作用。文章研究不仅有助于解释不同类型农民在创业决策上存在的巨大差异,还为当下政府支持返乡农民工创业提供了可借鉴的理论依据。

    2017年12期 v.43;No.433 30-44页 [查看摘要][在线阅读][下载 1705K]
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  • 农民兼业行为对非农工资性收入的影响研究——来自CFPS的微观证据

    刘进;赵思诚;许庆;

    随着非农工资性收入占中国农民收入比重的逐年增加,为了实现家庭收入最大化,绝大多数农民采取兼业行为。那么,农民兼业行为对非农工资性收入究竟有何影响?文章采用处理效应模型和收入分解方法,利用2012年"中国家庭追踪调查"(CFPS)数据,考察了兼业行为对农民非农工资性收入的影响作用及其内在机理。研究表明:兼业农民的非农工资性收入和小时工资水平均显著低于纯非农就业农民。进一步研究发现,由兼业行为引起的歧视效应是产生这种收入差距的主要原因。因此,实施促进农民增收政策时,应瞄准不同人群采用不同的惠农富农政策,以提高政策的精准性:既要着力破除以户籍制度为代表的制度性约束,鼓励部分兼业农民向非农部门彻底转移,提高其工资性收入;又要深化农业供给侧改革,增加农民土地财产性收益,从而促进农民增收。

    2017年12期 v.43;No.433 45-57页 [查看摘要][在线阅读][下载 1389K]
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区域经济研究

  • 合伙卖地？地方政府合作与土地资源配置

    余莎1;游宇2

    如何解释土地出让是理解当代中国发展的重要问题。对此，现有文献主要从财政分权与官员晋升两个视角分析土地出让的激励来源。然而，这类以地方竞争为前提的解释未注意到地方合作日益兴起的事实。文章从地方合作的视角入手，尝试回答地方政府之间的合作关系如何影响其土地出让行为。通过对安徽省参与长三角区域合作和广东省推动省内合作的案例分析以及对2003-2011年省级面板数据的实证检验，文章发现：地方之间比较热衷于共建园区以实现产业转移的合作模式；这样的合作将促进地方政府协议出让土地，并可能挤出招拍挂出让，这一趋势在新增土地的配置上更为显著。此外，合作对双方产业结构的影响不同，且间接支持了上述的影响机制。因此，地方合作这一新的视角是理解地方政府土地出让行为的重要路径，本研究的结论可为发展"飞地经济"提供有益启示。

    2017年12期 58-73页 [查看摘要][在线阅读][下载 1917K]
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海外归来

  • 期望损失的后验分析

    杜在超;Juan Carlos Escanciano;

    巴塞尔委员会已经批准用期望损失(Expected Shortfall,ES)作为市场风险指标对银行业进行监管,以替代现有的在险价值指标(Value-at-Risk,VaR)。这主要是因为期望损失满足风险度量应该满足的性质,而在险价值则不满足。在这个转变过程中,金融机构面临的主要困难是没有工具可以用来评估期望损失模型,即后验分析,而本文则提出了一套简单的ES后验分析工具。具体而言,我们基于累积碰撞序列(Cumulative Violations)构造了一套ES模型的检验方法,该方法是对VaR后验分析的自然推广。我们推导出了该检验的渐进分布性质,并且通过蒙特卡洛模拟研究了它们的有限样本表现。通过将该方法应用于全球三大股票指数,我们发现,在2007年金融危机期间,VaR模型无法识别出金融危机时期与正常时期市场风险模型的差异,而ES模型则可以。

    2017年12期 v.43;No.433 74-99页 [查看摘要][在线阅读][下载 2070K]
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金融研究

  • 中国资本市场20年内幕交易行为案例综述

    彭志;肖土盛;赵园;

    文章对1994-2015年中国证券监管机构和司法机关查处的内幕交易案件的特征进行了档案式归纳分析。研究发现,中国资本市场内幕交易案件呈现以下特点:(1)对内幕交易的处罚以行政处罚为主,民事赔偿基本处于缺位状态。(2)内幕交易违规主体以法定内幕人为主,但有向非法定内幕人扩散的趋势,且呈现裙带化、复杂化、公职化等特点;并购重组领域仍是内幕交易发生的"重灾区";内幕交易的利益驱动力强,违法获利金额高。(3)内幕交易稽查执法力度不断增强,案件办理效率显著提升,但内幕交易处罚力度偏轻,威慑力不强。(4)从时间序列上看,不同时期的执法环境不同,执法效果也不同,但整体的内幕交易执法力度和效率均呈快速上升态势。此外,随着我国证券市场的发展,内幕交易的具体行为模式不断发生变化并呈现出新特点、新趋势,这对内幕交易行为监管提出了新挑战。因此,文章还深入剖析了两类具有代表性的新型内幕交易行为的特点,并提出了相应的监管对策。

    2017年12期 v.43;No.433 100-120+152页 [查看摘要][在线阅读][下载 2530K]
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  • 融资与融券交易的动机相同吗？——基于盈余公告视角的研究

    俞红海1;陈百助2;徐警1;张奥星3

    自2010年以来，融资融券制度的变迁及由此带来的市场影响受到了广泛的关注和研究。不同于以往机制变迁视角的研究，文章基于盈余公告视角，研究了中国股票市场融资融券短期交易行为及交易动机。具体来说，文章以上市公司定期公布的年报为对象，研究了盈余公告发布之前投资者是否存在异常的融资融券交易行为，以及该交易行为是知情交易还是投机性交易；此外，文章进一步结合盈余公告后价格漂移和账面市值比两个指标，分析了基本面投资策略的影响。研究发现，中国股票市场上盈余公告前存在异常的融资融券交易，且异常融资交易与公告后的股票收益并没有显著的相关关系，表明这种融资交易行为是投机性交易；而异常融券交易与公告后的股票收益显著负相关，特别是当盈余公告为负面消息时，负相关关系更加显著，表明这种融券交易行为是知情交易。此外，融资融券过程中的基本面策略不影响结论的稳健性。文章的结论揭示了中国市场融资融券交易行为的异质性动机，对进一步有针对性地规范发展中国市场融资和融券业务具有重要的政策意义。

    2017年12期 121-135页 [查看摘要][在线阅读][下载 1466K]
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  • 股票价格的“涟漪效应”研究——基于公司投资决策的视角

    张晓宇;王策;钱乐乐

    公司股价会对其自身的投资决策产生影响，但市场上可能存在一家公司的股价异动会对其他相关公司的投资产生影响的现象，即股票价格的"涟漪效应"。文章选取2007-2014年中国<i>A</i>股上市公司为样本，论证了股票价格"涟漪效应"的存在性，并探讨其作用机制。研究发现：（1）公司投资决策不仅受到自身股票价格的影响，还受到同行公司股票价格的显著正向影响，即存在"涟漪效应"；（2）"涟漪效应"的强弱主要受信息环境的影响，即同行公司股票价格的信息含量较高、信息有效性较强，并有更多分析师覆盖时，股价波动产生的"涟漪效应"则更为明显；（3）公司所属行业的资本密集程度较高、所属地区的市场化程度较低以及公司规模较大时，其投资决策更易受到"涟漪效应"的影响。这说明与社会学习理论和信号理论相一致，同行公司的股票价格可为管理层的投资决策提供有用信息。

    2017年12期 136-148页 [查看摘要][在线阅读][下载 1444K]
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  • 《财经研究》简介

    <正>《财经研究》创刊于1956年9月,是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》是国内三大核心期刊检索"中文社会科学引文索引(CSSCI)"(南京大学)、"中文核心期刊要目总览"(北京大学)和"中国人文社会科学核心期刊要览"(中国社会科学院)的入选期刊。设有"公共经济与管理"(教育部名栏)、

    2017年12期 v.43;No.433 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 35K]
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  • 《财经研究》2017年总目录

    <正>~~

    2017年12期 v.43;No.433 149-152页 [查看摘要][在线阅读][下载 101K]
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