专题讨论·地方政府债务

• 财政透明度对地方政府债务风险的影响研究——基于政府间博弈视角

  邓淑莲;刘潋滟

  在国家经济发展稳中求进的总基调下，地方政府债务风险问题的重要性不断凸显，文章旨在从提升财政透明度的视角研究我国地方政府债务风险控制问题。首先，文章构建了一个理论模型进行“内因”的研究，较为全面地考察了财政透明度对不同政府间关系引致的地方政府债务风险的影响；其次构建了一个基于省级面板数据的实证模型，分析这种影响的“外在表现”。研究结果表明，提升财政透明度是降低地方政府债务风险的有力辅助手段，随着财政透明度的提升，地方政府会迫于压力从多个角度规范地方债的风险管理，削减违规举债规模，优化债务结构和强化发债过程管控，在一定程度上能使地方财政的运行步入更加健康的轨道。

  2019年12期 4-17页 [查看摘要][在线阅读][下载 1202K]
  [网刊下载次数：4 ] |[阅读次数：10 ]

• 地方政府姿态与城投债的发行数量与风险溢价

  郭峰¹;徐铮辉²

  文章以地方政府工作报告中关于城投债的姿态与城投债的实际发行情况为例，考察了政府政策文宣与政策实际执行之间的关系。基于对2006-2017年中国308个地级市3 600余份地方政府工作报告的统计，文章发现地方政府表现出了越来越强的抑制地方债务风险的姿态。但将地方政府工作报告中的姿态数据与城投债实际发行数据匹配后却发现，某地区之前发行的城投债数量对地方政府关于地方债的姿态没有显著影响，而该地区今年准备发行的城投债数量越多，该地方政府越倾向于在年初的政府工作报告中表现出抑制地方债务风险的姿态。进一步研究发现，防范风险的姿态可以在边际上降低城投债发行数量增加带来的风险溢价，这意味着计划增加发债时，强调抑制债务风险对地方政府而言是理性的。

  2019年12期 18-31页 [查看摘要][在线阅读][下载 1381K]
  [网刊下载次数：3 ] |[阅读次数：5 ]

公共经济与管理

• 安居才能团聚？——保障性住房对流动人口家庭化迁移的推动效应研究

  李勇辉;李小琴;沈波澜

  人口流动的一个重要特征是家庭化流动趋势加强，子女是否随迁不仅会影响到家庭的幸福，也反映了中国城镇化的速度、结构和质量。由于城乡分割的二元户籍制度的限制和住房制度设计的缺陷，流动人口子女留守的现象仍然较为普遍。文章利用全国流动人口卫生计生动态监测调查数据，在考虑稀有事件偏差和内生性的情况下检验了保障性住房对子女随迁的影响。研究表明：保障性住房可以减少由于子女随迁所导致的退出劳动力市场和房租增长的负面影响，提高流动人口子女随迁的可能性。但是，在我国双体制住房市场结构中，保障性住房对流动人口的供给存在着门槛效应，流动人口保障性住房的整体可得性水平较低。同时，在户籍制度所产生的“社会屏蔽”作用下农业户籍流动人口在家庭化迁移过程中受制度性因素的影响更大且对保障性住房的依赖性更高。文章的研究揭示了在人口城镇化过程中迁移模式的转变与住房供给之间的匹配矛盾，阐明了制度性约束对保障性住房有效供给不足的深层次影响，为在当前新一轮的住房制度改革中应加大对流动人口公共住房供给，并建立与此相适应的新型住房保障供应体系提供了有益的启示。

  2019年12期 32-45页 [查看摘要][在线阅读][下载 1355K]
  [网刊下载次数：4 ] |[阅读次数：5 ]

• 环境污染的代价——饮用水污染对居民医疗费用和医保基金支出的影响

  方黎明¹;郭静²;彭宅文³

  控制过高的不必要的医疗费用对减轻个人、医疗保险基金和公共财政的医疗支出负担具有重要意义。文章基于2014年和2016年中国劳动力动态调查数据，使用两部模型和反事实框架考察了饮用水污染对城乡居民医疗费用和医保基金支出负担的影响，结果发现：（1）饮用水污染提高了城乡居民使用门诊服务和住院服务的概率，并由此增加了门诊和住院费用支出，进而增加了社会医疗保险基金支出；（2）饮用水污染所导致的医疗费用，在门诊费用和住院费用中分别约占10%和7.5%；（3）社会经济地位较低的居民，因饮用水污染导致的医疗支出负担更重，城乡贫困居民因饮用水污染导致的人均门诊费用和住院费用分别相当于非贫困居民的1.46倍和1.34倍；（4）2016年全国城乡居民因饮用水污染所导致的总医疗费用合计约3 400亿元，约占当年全国卫生总费用的7.4%，社会医疗保险基金因为饮用水污染支出约1 500亿元，约占当年医保基金支出的12%。

  2019年12期 46-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 1161K]
  [网刊下载次数：1 ] |[阅读次数：8 ]

• 环境和努力孰重孰轻？——中国高等教育获得数量与质量不平等研究

  靳振忠¹;严斌剑²;王亮³

  文章基于包含学龄期努力指标的2008年全国综合社会调查（CGSS2008）数据，在机会不平等分析框架下，利用<i>Gini</i>系数测算了我国高等教育获得数量和质量的不平等程度，运用<i>Shapley</i>方法研究了努力和环境因素对我国居民高等教育获得数量和质量的相对贡献及其长期趋势，并采用结构方程模型和增减变量的方法进行了稳健性检验。研究发现：第一，与努力因素相比，环境因素不论对高等教育获得的数量还是质量的贡献都相对更大，说明我国高等教育获得仍然存在一定的机会不平等问题。第二，努力因素在高等教育获得中的作用，质量作用大于数量作用。第三，在环境因素中，家庭文化因素、家庭经济因素和区位因素在高等教育获得数量和质量中的作用都较为明显，其中家庭文化因素的影响最大，并且家庭文化因素在高等教育获得质量中的作用更大。从区位视角看，中部地区的群体在高等教育机会竞争中处于劣势。第四，通过不同年龄组的对比分析，发现全国统考制度比推荐制度更有助于高等教育公平的实现，而高校扩招政策福利并未公平地分配到不同的群体之中。

  2019年12期 59-72页 [查看摘要][在线阅读][下载 1226K]
  [网刊下载次数：1 ] |[阅读次数：10 ]

经济史·经济思想史研究

• 新中国70年银行制度建设：思想演进与理论创新

  信瑶瑶

  新中国成立70年来，中国的银行主动探索出了一条有利于中国社会经济发展的道路，并形成了丰富的银行制度建设思想以及具有中国特色的理论创新。因此，对这70年来的中国银行制度建设进行全面的回顾和总结，有助于我们更加深刻地理解新中国70年来的经济成就、国家治理经验和制度优势。文章首先按照时间线索，以经济体制转型为依据，将新中国70年来银行制度建设思想的演进划分为三个阶段，即以“大一统”为主导的思想初发阶段（1949-1978年）、以“多元化”为主导的思想转型阶段（1979-1993年）、以“市场化”为主导的思想发展阶段（1994-2019年）。继而，文章从银行职能、体系建设、政府作用和改革模式四个方面对新中国银行制度建设的理论创新进行了总结，充分展现了70年来中国在立足自身条件、借鉴国外经验基础之上形成的自主理论体系，即银行职能兼顾了国家发展战略和股东利益的双重目标，构建了以国有商业银行为主体的银行体系，重视政府在银行制度建设中的重要作用，采取了与“休克疗法”截然不同的渐进式银行改革。因此，新中国70年来的银行制度建设思想既是中国特色社会主义经济学话语体系的重要组成部分，也是对当前转型经济体发展理论和主流金融理论的一种拓展。

  2019年12期 73-85,123页 [查看摘要][在线阅读][下载 1712K]
  [网刊下载次数：1 ] |[阅读次数：3 ]

专题讨论·政策不确定性

• 不确定性冲击与企业投资动态——来自供给侧结构性改革的准自然实验

  徐光伟¹;孙铮²;刘星³

  文章利用特定事件提供的自然实验机会，分析了不确定性冲击对企业投资行为的影响及机制。文章以上市公司2013-2016年季度数据建立双重差分模型证实，在供给侧结构性改革政策实施后，企业减少了实物资产投资，增加了金融资产投资。不确定性冲击对受干预企业的固定资产投资和存货投资具有显著的负向影响。分组检验结果显示，不确定性冲击对国有企业技术资产投资和存货投资的影响更加显著，对民营企业固定资产投资的影响更大。不确定性冲击通过外部借款规模，影响企业不同投资的支出水平。在减少企业实物资产投资、增加金融资产投资的同时，不确定性冲击提升了公司的市场价值，这印证了不确定性下微观主体的资本逐利动机。文章检验了不确定性冲击对微观企业不同资本形态投资的影响，为当前不确定性事件的经济影响提供了有意义的参考。

  2019年12期 86-98页 [查看摘要][在线阅读][下载 1094K]
  [网刊下载次数：5 ] |[阅读次数：12 ]

• 宏观经济政策不确定性与企业关联交易行为

  侯德帅¹;董曼茹²;赵远方³

  经常且非预期的宏观经济政策调整会使企业经营面临较高的不确定性，关联方可能借机侵占企业利益，也可能促进利益协同。基于此，文章以2007-2017年中国<i>A</i>股上市公司为样本研究发现，随着宏观经济政策不确定性的增加，上市公司的关联交易水平显著提高。影响机制检验发现，当宏观经济政策不确定性较高时，关联方并没有利用关联交易来侵占上市公司利益，而是缓解不确定性所造成的冲击。进一步研究发现，随着宏观经济政策不确定性的上升，利益流入型关联交易显著增加。良好的法制环境和企业家的政治关联有助于减弱企业对关联交易的依赖。文章从外部不确定性视角认识了关联交易的价值，为有效防范不当关联交易提供了经验证据，而且对于探索如何贯彻新发展理念、构建现代宏观经济调控体系具有参考意义。

  2019年12期 99-110,137页 [查看摘要][在线阅读][下载 1592K]
  [网刊下载次数：5 ] |[阅读次数：4 ]

财务与会计研究

• 房价波动、资金重配与企业投资结构调整

  徐展¹;孟庆斌²;盛思思³

  我国房价的大幅上升吸引了大量的非房地产企业将巨额资金投入到了房地产中；那么，房价的上升是抑制了金融投资还是经营投资？从房地产投资中释放的资金究竟会流入金融投资继续加剧投资结构的“虚化”，还是会流入经营投资起到“落实”投资的作用？文章利用我国上市公司2009-2017年年报中投资性房地产和投资现金流的相关数据，匹配市级层面的房价指数信息，检验了房价波动与非房地产企业投资结构的关系。结果显示：（1）当房价上升时，企业为了缓解未来的贷款困境而增加融资，并将这些资金储备在流动性高的金融投资中，从而增加了金融投资占比；当房价下降时，企业为了缓解贷款困境对日常经营造成的影响，将储备在金融投资中的资金转移到经营投资中，从而增加了经营投资占比，降低了金融投资占比。而房地产投资占比无论在房价上升期还是下降期均对房价不敏感。（2）上述由房价引致的企业投资结构调整效应具有明显的异质性，即对非国有企业的影响比国有企业更显著；在房地产投资高的组别中有显著表现，而在房地产投资少的组别中不发挥作用。（3）排除金融市场收益对研究结果的影响后发现，企业降低金融投资并不是金融市场收益降低引起的，而是经营投资不足引起的。上述研究结论说明房价在我国引发的抵押效应要大于挤出效应，因此为了引导企业将资金从房地产中释放出来，除了出台与房地产相关的调控政策之外，还需要优化企业的融资环境，并对企业的金融投资加以同步的限制与引导。

  2019年12期 111-123页 [查看摘要][在线阅读][下载 1110K]
  [网刊下载次数：3 ] |[阅读次数：4 ]

• 集团内部资本市场与企业金融资产配置：“推波助澜”还是“激浊扬清”

  黄贤环;王瑶

  文章选择2009-2017年沪深非金融、非房地产上市公司数据，探究了集团内部资本市场与企业金融资产配置的关系。研究发现：（1）内部资本市场的存在性与企业金融资产配置不存在显著关系，而内部资本市场越活跃，企业金融资产配置程度越高，表现为“推波助澜”效应，这种效应是内部资本市场“资源错配”的表现。（2）内部资本市场通过影响可用资金水平和代理问题，影响企业的金融资产配置程度。（3）内部资本市场活跃度仅对国有控股企业的金融资产配置存在显著影响，而无论金融生态环境如何，内部资本市场都会显著加剧企业的金融资产配置行为，但在金融生态环境较差时作用更强。（4）内部资本市场活跃度对长期金融资产配置和金融资产配置增量存在显著的正向影响，而对短期金融资产配置不存在显著影响。文章的研究揭示了内部资本市场影响企业金融资产配置行为的机理，为全面认识企业金融资产配置行为和完善集团内部资本市场，抑制企业过度金融化提供了新的视角和借鉴。

  2019年12期 124-137页 [查看摘要][在线阅读][下载 1084K]
  [网刊下载次数：5 ] |[阅读次数：5 ]

产业经济研究

• 人力资本如何影响了中国制造业企业成本加成率？——来自中国“大学扩招”的证据

  曹亚军¹;毛其淋²

  中国政府在1999年实施了以“大学扩招”为核心的高等教育改革，导致2003年之后人力资本急剧增加。文章以此作为准自然实验，采用倍差法研究了人力资本扩张对中国企业成本加成率的影响。结果表明：（1）人力资本扩张明显提高了企业成本加成率，平均而言，样本期内企业成本加成率提升的14.8%可以被人力资本扩张所解释；（2）人力资本扩张一方面有利于企业生产高质量的产品，从而可以制定相对较高的价格水平，另一方面会促进企业生产效率的提高，进而降低了企业的边际生产成本，即人力资本扩张通过提高产品价格与降低边际成本两个渠道提升了企业成本加成定价能力；（3）自然科学与工程领域的人力资本扩张对企业成本加成率的提升作用最大，其次是经管法领域，而其他领域人力资本扩张的作用较弱；（4）人力资本扩张显著提升了东中部地区的企业成本加成率，但对西部地区的企业成本加成率的影响不明显。上述结论意味着，我国政府应继续推进高等教育改革，突出创新型人才培养目标，进一步提高人力资本质量，以此促进企业竞争力提升和推动经济高质量发展。

  2019年12期 138-150页 [查看摘要][在线阅读][下载 1110K]
  [网刊下载次数：5 ] |[阅读次数：6 ]
下载本期数据