卖空机制、股价信息含量与暴跌风险——基于融资融券交易的经验证据Short Selling, Stock Price Informativeness and Stock Price Crash: Evidence from Margin Trading in China
唐松12;吴秋君1;温德尔1;杨斯琦3
摘要(Abstract):
文章利用我国逐步推出融资融券交易的自然实验机会,运用双重差分的研究设计,考察了卖空机制对股价反映负面消息效率的影响。文章以2007-2012年的数据为样本研究发现:相对于非标的股票,融资融券标的股票在成为标的之后,其股价对市场的向下波动及时做出了调整,使得股价对市场正负向波动反应之间的不对称性显著降低,表明标的股票更加及时和充分地吸收了有关公司价值的负面信息;同时,相对于非标的股票,融资融券标的标的股票在成为标的之后,其股价暴跌风险显著降低。文章结果表明,我国股市推出融资融券交易后,卖空机制提高了市场对标的股票负面消息的定价效率。
关键词(KeyWords): 卖空机制;融资融券;股价信息含量;股价暴跌风险
基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目(71372042,71302076);教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(15JJD630007)
作者(Author): 唐松12;吴秋君1;温德尔1;杨斯琦3
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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2016.08.007