马源聪;洪灏琪;林丽琼;

• 1:福建农林大学经济学院

摘要(Abstract)：

在逆向选择与道德风险问题凸显的网贷行业,通过将借款人信用额度与履约情况关联的方式引入动态激励机制被认为是网贷公司促进信贷契约自我实施的重要手段,但近年来频发的"套路贷"问题使我们有必要重新审视该制度的有效性。为检验网贷行业中动态激励机制的有效性,文章选取"人人贷"公司借款数据,构建分数反应回归模型(Fractional Response Regression),实证分析借款者信用额度变化对借款者自我履约行为的影响。研究发现:(1)动态激励机制在网络借款活动中的应用产生了不利于缓解违约风险问题的"逆向激励"效应;(2)与普通借款者相比,资质优良的借款者未表现出更低的违约可能,动态激励机制亦对其产生了显著的"逆向激励"效果;(3)网贷行业中存在过度借债与"借新还旧"行为,存在该行为的借款者受"逆向激励"影响更大,违约率更高。本研究的发现为认识和评价动态激励机制在网贷行业中的应用提供了新证据,也为有关监管部门及网贷平台防控网贷风险提供了经验支持。

关键词(KeyWords)： 动态激励机制;逆向激励;信用额度;声誉效应

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社科基金一般项目（19BJY162）

作者(Author): 马源聪;洪灏琪;林丽琼;

Email:

DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2020.05.005

参考文献(References)：

• [1]高琳，高伟华.竞争效应抑或规模效应-辖区细碎对城市长期经济增长的影响[J].管理世界，2018,(12):67-80.
• [2]胡金焱，李建文，张博. P2P网络借贷是否实现了普惠金融目标[J].世界经济，2018,(11):169-192.
• [3]贾生华，吴波.基于声誉的私人契约执行机制[J].南开经济研究，2004,(6):16-20.
• [4]江曙霞，罗杰，黄君慈.信贷集中与扩张、软预算约束竞争和银行系统性风险[J].金融研究，2006,(4):40-48.
• [5]廖理，吉霖，张伟强.借贷市场能准确识别学历的价值吗？-来自P2P平台的经验证据[J].金融研究，2015,(3):146-159.
• [6]米运生，廖祥乐，石晓敏，等.动态激励、声誉强化与农村互联性贷款的自我履约[J].经济科学，2018,(3):102-115.
• [7]青木昌彦.比较制度分析[M].周黎安译.上海：上海远东出版社，2001.
• [8]沈坤荣，孙文杰.投资效率、资本形成与宏观经济波动-基于金融发展视角的实证研究[J].中国社会科学，2004,(6):52-63.
• [9]王博，张晓玫，卢露.网络借贷是实现普惠金融的有效途径吗-来自“人人贷”的微观借贷证据[J].中国工业经济，2017,(2):98-116.
• [10]王擎，吴玮，黄娟.城市商业银行跨区域经营：信贷扩张、风险水平及银行绩效[J].金融研究，2012,(1):141-153.
• [11]王馨.互联网金融助解“长尾”小微企业融资难问题研究[J].金融研究，2015,(9):128-139.
• [12]谢平，邹传伟，刘海二.互联网金融的基础理论[J].金融研究，2015,(8):1-12.
• [13]杨立，赵翠翠，陈晓红.基于社交网络的P2P借贷信用风险缓释机制研究[J].中国管理科学，2018,(1):47-56.
• [14]张兵，刘丹，李祎雯.匹配经济学视角下农户借贷匹配决定因素的实证分析[J].经济科学，2014,(4):93-105.
• [15]张皓星，黄益平.情绪、违约率与反向挤兑-来自某互金企业的证据[J].经济学（季刊），2018,(4):1503-1524.
• [16]Alchian A A,Demsetz H. Production,information costs,and economic organization[J]. IEEE Engineering Management Review,1975,3(2):21-41.
• [17]Ashenfelter O,Krueger A. Estimates of the economic return to schooling from a new sample of twins[J]. The American Economic Review,1994,84(5):1157-1173.
• [18]Balli H O,S?rensen E B. Interaction effects in econometrics[J]. Empirical Economics,2013,45(1):583-603.
• [19]Calvet L E,Campbell J Y,Sodini P. Measuring the financial sophistication of households[J]. The American Economic Review,2009,99(2):393-398.
• [20]Calvet L E, Sodini P. Twin picks:Disentangling the determinants of risk-taking in household portfolios[R]. SAFE Working Paper No. 13,2013.
• [21]Chen X,Huang B H,Ye D Z. The role of punctuation in P2P lending:Evidence from China[J]. Economic Modelling,2018,68:634-643.
• [22]Chowdhury S,Chowdhury P R,Sengupta K. Sequential lending with dynamic joint liability in micro-finance[J]. Journal of Development Economics,2014,111:167-180.
• [23]Christelis D,Georgarakos D,Haliassos M. Differences in portfolios across countries:Economic environment versus household characteristics[J]. Review of Economics and Statistics,2013,95(1):220-236.
• [24]Dermine J,De Carvalho C N. Bank loan losses-given-default:A case study[J]. Journal of Banking&Finance,2006,30(4):1219-1243.
• [25]Diamond D W. Reputation acquisition in debt markets[J]. Journal of Political Economy,1989,97(4):828-862.
• [26]Emekter R, Tu Y B, Jirasakuldech B. Evaluating Credit risk and loan performance in online peer-to-peer(P2P)Lending[J]. Applied Economics,2015,47(1):54-70.
• [27]Harmon H,Walker I. Estimates of the economic return to schooling for the United Kingdom[J]. The American Economic Review,1995,85(5):1278-1286.
• [28]Herzenstein M,Sonenshein S,Dholakia U M. Tell me a good story and I may lend you money:The role of narratives in Peer-to-Peer Lending decisions[J]. Journal of Marketing Research,2011,48(SPL):S138-S149.
• [29]Kreps DM,Milgrom P,Roberts J,et al. Rational cooperation in the finitely repeated prisoners'dilemma[J]. Journal of Economic Theory,1982,27(2):245-252.
• [30]Laffont J J,Rey P. Moral hazard,collusion and group lending[R]. IDEI Working Papers 122,2003.
• [31]Lichtenstein S,Fischhoff B. Do those who know more also know more about how much they know?[J]. Organizational Behavior and Human Performance,1977,20(2):159-183.
• [32]Mailath G J,Samuelson L. Who wants a good reputation?[J]. The Review of Economic Studies,2001,68(2):415-441.
• [33]Michels J. Do unverifiable disclosures matter?Evidence from peer-to-peer lending[J]. The Accounting Review,2012,87(4):1385-1413.
• [34]Sala-I-Martin X,Doppelhofer G,Miller R I. Determinants of long-term growth:A Bayesian averaging of classical estimates(BACE)Approach[J]. The American Economic Review,2004,94(4):813-835.
• [35]Stein J C. Information production and capital allocation:Decentralized versus hierarchical firms[J]. The Journal of Finance,2002,57(5):1891-1921.
• [36]Stiglitz J E, Weiss A. Credit rationing in markets with imperfect information[J]. The American Economic Review,1981,71(3):393-410.
• [37]Tedeschi G A. Here today,gone tomorrow:Can dynamic incentives make microfinance more flexible?[J]. Journal of Development Economics,2006,80(1):84-105.
• [38]Vissing-Jorgensen A. Towards an explanation of household portfolio choice heterogeneity:Nonfinancial income and participation cost structures[R]. NBER Working Papers 8884,2002.
• (1)2015年7月18日央行、财政部陆续发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，对P2P等互联网金融行业制定了纲领性的指导措施；12月28日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》出台，旨在公开征求社会大众意见；2016年的政府工作报告则明确提出要规范发展互联网金融，互联网金融行业的规范管理步伐进一步加快。
• (1)“人人贷”平台规定，最高借贷额度为20万元。
• (1)因篇幅限制，本文未呈现稳健性检验的回归结果，若读者有兴趣可向作者索取。