财经研究

2019, (07) 125-139

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货币政策冲击对传统行业融资约束产生强化效应吗?——以纺织业为例
Do Monetary Policy Shocks Have a Reinforcing Effect on Traditional Industry Financing Constraints? A Case of the Textile Industry

战明华1;2;罗诚剑2;李帅2;许月丽3

摘要(Abstract):

货币政策冲击对不同经济主体所产生的不同影响,是货币政策传导机制与传导效果关注的关键内容。考虑到转型时期中国劳动力数量众多且异质性较大,因此,传统行业的发展具有重要的战略意义。一般认为,传统行业在紧缩性货币政策中将面临更严重的融资约束。然而,文章以纺织产业为例的理论和实证分析表明,在面临紧缩性货币政策冲击时,货币政策对传统行业冲击的影响效应包括两个相反的方面:产业结构层次效应和需求弹性效应。前者因传统行业产业层次结构相对较低而将强化对传统行业企业的融资约束;后者则因需求稳定性而对企业融资约束具有放松作用,具体结果取决于两种效应的综合。实证结果表明,由于产业结构层次效应占优,因而紧缩性货币政策强化了纺织产业的融资约束,而且这一结论对扩张性与紧缩性货币政策都具有稳健性。其政策含义是:货币政策既要关注总量也要关注结构,货币政策的制订应考虑对传统行业的市场纠偏,货币政策市场化传导机制的完善须有赖于经济整体的市场化改革的推进。

关键词(KeyWords): 效应二重性;货币政策冲击;融资约束

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金重点项目(16AZD015);浙江省软科学重点项目(2017C25020);浙江省高校重大人文社科攻关计划项目(2016GH001);浙江省高校人文社会科学重点研究基地浙江理工大学应用经济学基地资金项目(2013YJZD06、2015GJHZ05)

作者(Author): 战明华1;2;罗诚剑2;李帅2;许月丽3

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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2019.07.010

参考文献(References):

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