于博;吴菡虹;

• 1:天津财经大学金融学院

摘要(Abstract)：

近年来,同业负债成为商业银行进行表内监管套利的重要资金来源。同业负债扩张导致同业杠杆率攀升,这会对银行信贷风险产生何种影响?文章阐述了同业杠杆率攀升的本质是同业影子信贷扩张,并考察了它对银行信贷风险的冲击效应。研究发现:第一,随着同业杠杆率的攀升,商业银行的信贷风险呈现先下降而后上升的趋势。第二,同业杠杆率对信贷风险的影响因银行规模不同而存在差异:对于国有五大行、城商行和农商行,同业杠杆率攀升有助于缓解信贷风险;而对于股份制商业银行,随着同业杠杆率的攀升,信贷风险增加。第三,在考虑同业存单后,除了大型国有银行外,同业杠杆率攀升会加剧其他银行的信贷风险。第四,同业杠杆率攀升会抑制货币政策的信贷传导。文章将影子信贷扩张的经济后果研究从如何影响流动性风险拓展至如何影响信贷风险,并为实施差异化的风险监管、优化货币政策调控提供了参考依据。

关键词(KeyWords)： 同业业务;监管套利;信用风险;货币政策

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社科基金一般项目“货币政策波动与企业投资结构再平衡研究”（17BGL062）

作者(Author): 于博;吴菡虹;

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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2020.02.003

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• (1)传统同业业务涉及的资产类科目包括同业拆出、存放同业以及买入返售金融资产。负债类科目在广义上包括同业拆入、同业存放、卖出回购金融资产、金融债、同业存单以及同业理财，狭义上则仅包括同业拆入、同业存放和卖出回购。本文参考中国人民银行规范，采用狭义口径来定义同业负债。
• (2)早期的影子信贷在资产端的扩张模式主要包括票据卖断后买入返售、同业代付以及信托受益权买入返售（第三方买入返售）（殷剑锋和王增武，2013）。同业监管套利交易的大幅增加导致了同业监管政策的升级，《关于规范金融机构同业业务的通知》发布后，商业银行通过同业业务对接非标的业务模式被重拳整治，“三方买返”科目下的监管套利规模快速下降。监管套利交易开始转向应收款项类投资、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等会计科目。
• (1)发行同业存单在资产负债表中主要计入应付债券，所以同业负债的统计口径增加了应付债券。
• (2)中国人民银行在《2017年第二季度货币政策执行报告》中规定，将5千亿以上资产规模的银行发行的一年期内同业存单纳入同业负债占比口径。在这一宏观审慎评估策略的影响下，商业银行同业存单净融资额在2016年增长达到3.3万亿元后，2017年末迅速回落到1.57万亿元，同业存单的大幅波动对金融市场和实体经济产生了重要影响。2018年以来，信用违约事件频发，股权质押爆仓频现，市场开始反思强监管背后的逻辑是否充分。若将同业存单纳入计算口径后，同业杠杆率对信贷风险的影响与不纳入时发生显著变化，且同业杠杆率攀升导致中小银行信贷风险上升，则说明同业存单扩张加剧了中小银行的信用风险。这意味着MPA强监管对于防范中小银行信用风险具有积极意义。
• (1)郭晔等（2018）指出，央行货币政策调控大多依赖数量型工具而非价格型工具，所以本文选取了M2增速。
• (2)部分城商行和农商行在2008-2010年未上市，为了保证107家银行在2011-2017年的观测样本为平衡面板数据（满足面板门限回归），我们剔除了经数据填充后有效样本年度不足7年的银行。最终样本包括国有五大行50个、13家股份制银行128个、55家城商行548个以及34家农商行300个观测值。