财经研究

2019, (12) 18-31

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地方政府姿态与城投债的发行数量与风险溢价
Local Governments' Postures and the Actual Issuance of Urban Construction Investment Bonds in China

郭峰1;徐铮辉2

摘要(Abstract):

文章以地方政府工作报告中关于城投债的姿态与城投债的实际发行情况为例,考察了政府政策文宣与政策实际执行之间的关系。基于对2006-2017年中国308个地级市3 600余份地方政府工作报告的统计,文章发现地方政府表现出了越来越强的抑制地方债务风险的姿态。但将地方政府工作报告中的姿态数据与城投债实际发行数据匹配后却发现,某地区之前发行的城投债数量对地方政府关于地方债的姿态没有显著影响,而该地区今年准备发行的城投债数量越多,该地方政府越倾向于在年初的政府工作报告中表现出抑制地方债务风险的姿态。进一步研究发现,防范风险的姿态可以在边际上降低城投债发行数量增加带来的风险溢价,这意味着计划增加发债时,强调抑制债务风险对地方政府而言是理性的。

关键词(KeyWords): 政府工作报告;城投债;债务风险

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金青年项目(16CJY065)

作者(Author): 郭峰1;徐铮辉2

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