财经研究

2007, No.303(02) 37-46

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投资—现金流敏感性:融资约束还是代理成本?
Investment-Cash Flow Sensitivity:Financial Constraints or Agency Costs?

连玉君;程建;

摘要(Abstract):

文章在控制Tobin’s Q衡量偏误的前提下,重新审视了中国上市公司的投资—现金流敏感性问题。结果表明,在控制衡量偏误的影响下,投资支出仍然对现金流非常敏感。然而,不同于前期研究,文章发现融资约束程度轻的公司反而表现出更强的投资—现金流敏感性。对此“反常”现象的动因检验表明:融资约束程度轻的公司倾向于过度投资,代理问题是导致现金流敏感性的主要原因;而融资约束较为严重的公司则表现为投资不足,信息不对称是导致现金流敏感性的主要原因。

关键词(KeyWords): 投资;现金流;融资限制;代理成本;面板向量自回归模型

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation):

作者(Author): 连玉君;程建;

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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2007.02.004

参考文献(References):

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