徐国祥;郭建娜;

• 1:上海财经大学应用统计研究中心
• 2:上海财经大学统计与管理学院

摘要(Abstract)：

未考虑金融稳定目标的货币政策规则会忽视物价稳定下金融过度繁荣累积的潜在风险。文章在通货膨胀和产出两个目标变量的基础上,将金融稳定以指数的形式加入货币政策目标中,对包含金融稳定目标的泰勒规则所具有的特性进行了研究。研究发现:(1)金融稳定和产出在货币政策中可以平稳地传导,通货膨胀在货币政策中的传导不平稳。(2)央行在高通胀时会增加对金融稳定目标的关注,高通胀时产出缺口的扩大对利率的影响比低通胀时要大,利率需对通货紧缩做出更大的反应。(3)如果参照未包含金融稳定目标的货币政策规则进行宏观调控,则调控力度会被低估。(4)我国在货币政策调控中显著关注了金融稳定目标,逐渐趋于按照含有金融稳定目标的泰勒规则进行操作,因此将金融稳定目标加入货币政策规则中的研究内容和结论是有效的。

关键词(KeyWords)： 金融稳定指数;货币政策;泰勒规则

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金重点项目“我国创新驱动转型发展评价指数的构建与应用研究”(16ATJ004);; 上海财经大学研究生科研创新基金项目“中国金融稳定指数的编制及应用研究”(CXJJ-2015-434)

作者(Author): 徐国祥;郭建娜;

Email:

DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2017.10.002

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• (1)在线性模型中,不管经济环境如何,货币政策目标变量的增加或减少对利率的影响是相同的;而在非线性模型中,在不同的经济环境下,货币政策目标变量的增加或减少对利率的影响是不同的。
• (2)一般地,货币政策的非对称效应表现为,在经济紧缩阶段扩张性货币政策的加速作用小于在经济扩张阶段紧缩性货币政策的减速作用。
• (1)k的取值在实证中确定。
• (1)此处,模型3指其线性部分。
• (2)受篇幅所限,模型结果未列入表4。
• (3)通货膨胀率以2003年第一季度为基期,以此阈值为标准,下文中高通胀指通货膨胀率高于此值,低通胀指通货膨胀率低于此值。
• (1)一般地,取i=j=k=0。
• (1)受篇幅限制,估计结果未列出,如有需要可联系作者。