财经研究

2017, (01) 41-50

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零利率下限、货币政策与金融稳定
The Zero Lower Bound, Monetary Policy and Financial Stability

杨光1,2;李力3;郝大鹏4

摘要(Abstract):

文章通过构建包含零利率下限约束的DSGE模型,系统探讨了存在零利率下限时外生不利冲击对经济的影响。研究结果表明:(1)当名义利率触及零利率下限时,宏观经济和金融体系的不稳定性和脆弱性会显著增加,外生不利冲击对产出、通胀、信贷等经济变量的影响也会明显放大。(2)当存在零利率下限时,传统泰勒规则已无法有效稳定经济,最优的货币政策规则不仅应盯住产出缺口和通胀缺口,还应对资产价格和信贷给予重点关注并做出适度反应。(3)货币政策更适于保持产出缺口和通胀缺口的稳定,但难以有效减缓房价和信贷的波动。只有将逆周期监管的宏观审慎政策和货币政策有效搭配,才能保证经济系统和金融系统的全面稳定。为了应对不利冲击,我国应进一步完善宏观审慎监管框架,并将其与货币政策有效搭配以保持宏观经济的全面稳定。

关键词(KeyWords): 零利率下限;货币政策;宏观审慎;DSGE模型

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 中央专项科研项目基金(南开大学)“中国宏观经济数据的估算和预测”(NKZXB1431);教育部人文社会科学研究青年项目“跨越收入分配与中等收入陷阱——中国经济的双重挑战”(12YJC790226)

作者(Author): 杨光1,2;李力3;郝大鹏4

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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2017.01.004

参考文献(References):

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