逯东;付鹏;杨丹;

• 1:西南财经大学会计学院
• 2:上海证券交易所资本市场研究所

摘要(Abstract)：

文章实证检验了机构投资者是否存在通过管理媒体报道来获取超额收益的行为。研究发现:(1)媒体报道对股票价格的影响符合"注意力驱动效应",即媒体报道数量与股票超额收益显著正相关;(2)机构投资者会利用媒体报道的这一效应来获取股票超额收益,即机构投资者存在利用媒体来制造信息噪音以引导市场热点的短期炒作行为,进而验证了"主动媒体管理"假说;(3)机构投资者的媒体管理行为会提高其所持有股票未来大幅下跌的可能性,即带来更大的股价崩盘风险。文章将机构投资者行为和媒体报道进行了有机结合,拓展了相关领域的研究文献,而且研究结论为进一步规范机构投资者行为和媒体报道提供了经验证据。

关键词(KeyWords)： 机构投资者;媒体报道;媒体管理;股价崩盘风险

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目(71273212);; 教育部高等学校全国优秀博士学位论文作者专项资金资助项目(201493);; 西南财经大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(JBK151125)

作者(Author): 逯东;付鹏;杨丹;

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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2016.02.007

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• 1例如,2011年发生的中国宝安石墨矿事件,多个券商的研究报告发布了不实报道;2015年,全通教育、暴风科技等概念股被多个证券分析机构给出了“强烈推荐”评级。
• 2参见http://money.163.com/14/1009/03/A838CTEB00253B0H.html。
• 1Ri,t为股票i第t日考虑现金红利再投资的收益率,Rm,t为经流通市值加权计算的第t日市场收益率。