财经研究

2012, v.38;No.370(09) 37-47

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近代中国的政府公债与金融市场
Government Bonds and Financial Market in Modern China

杜恂诚;

摘要(Abstract):

近代中国政府公债的发行开辟了政府动员国民储蓄的新时代,也为资本市场的发展提供了契机。事实上,公债已经在一定程度上介入了当时的金融市场,成为银行券的发行准备、储蓄存款的保证、银行放款的抵押品、金融业的投资筹码以及维护经济稳定的筹码;公债的交易也推动了近代中国证券市场的发展。然而,文章通过计量分析发现:利率对公债价格没有解释力。这说明政府公债还没有完全与金融市场融为一体,公债价格应该还受到很多非市场因素的影响或制约。1921年和1932年的公债整理对债信的维护具有重要意义,公债收益率的下降则是理性的回归。而法币改革则使政府摆脱了公债的财政制约。

关键词(KeyWords): 近代中国;政府公债;利率;金融市场

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation):

作者(Author): 杜恂诚;

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DOI: 10.16538/j.cnki.jfe.2012.09.012

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